Semanal 15 08 11

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Semanal 15 08 11

  1. 1. Relatório Semanal 15 Ago 2011Destaque de alta na semanaUsiminas PNA 25,7% e Usiminas ON 20,3% – As ações do setor siderúrgico tiveram umasemana de recomposição de preços, visto que estavam muito descontadas. Além disso, ascompanhias seguem com investimentos para redução de custos e pela busca da autossuficiênciadas principais matérias-primas, o que nos leva a crer que as margens operacionais para ospróximos trimestres poderão apresentar melhora em relação às do primeiro semestre de 2011.A expressiva valorização dos títulos da Usiminas também foi influenciada pelas ordens de comprados papéis por parte da CSN, que já informou que pretende conseguir uma cadeira no Conselhode Administração da siderúrgica.Tam S/A PN 10,12% – O bom desempenho no segundo trimestre de 2011, reportado pela TAMem 09 de agosto, tenha sido o principal motivo para a alta dos papéis. A Companhia apresentoulucro de R$ 60,3 milhões, revertendo prejuízo apresentado no mesmo período do ano passado. 1/10
  2. 2. Relatório Semanal 15 Ago 2011Destaque de queda na semanaMarfrig ON (27,8%) – A acentuada queda destes títulos sem razões fundamentalistas foi puxadapela liquidação de posições do fundo de investimentos GWU Participações. Segundo rumores, oque teria levado este acionista a se desfazer de suas posições em Marfrig foi a necessidade defazer caixa devido a problemas financeiros.Eletropaulo PN (14,0%) – As ações da empresa ressentiram-se essa semana de uma possívelmudança na política de distribuição de dividendos. Há vários anos a companhia vinha mantendoum pay out da ordem de 100% e neste último semestre foi distribuído apenas 50% do lucro. Arazão óbvia para isso é que a empresa está se preparando para um cenário mais adverso em2012, pois deverá haver uma queda significativa nas tarifas em virtude do 3º Ciclo de RevisãoTarifária. RESULTADOS 2º TRIMESTRE – SEMANA 08 a 12 AGOSTO/2011Banco ABC Brasil - Registrou lucro líquido de R$ 60,2 milhões no segundo trimestre de 2011, oque representa um crescimento de 20% em relação aos resultados apresentados em igual períodode 2010. Em relação ao primeiro trimestre deste ano, o aumento foi de 6,3%. A carteira de créditodo banco cresceu 19,3% na comparação anual, totalizando R$ 12,2 bilhões no final de junho. Oretorno sobre o patrimônio líquido (ROAE), considerada uma medida de eficiência do desempenhodos bancos, marcou 17,2%, o que mostra aumento de 1,3 ponto percentual na comparação com osegundo trimestre de 2010. O índice de inadimplência superior a noventa dias foi de 0,15% dacarteira. O índice de Basileia do ABC Brasil terminou o segundo trimestre em 15,4%, 2,4 pontopercentual inferior ao índice do segundo trimestre de 2010. 08/08/11ALL America Latina - Encerrou o segundo trimestre do ano com lucro líquido contábilconsolidado de R$ 185,6 milhões, o que representa um avanço de 20% em relação ao mesmoperíodo do ano passado, quando reportou ganho de R$ 154,9 milhões. 2/10
  3. 3. Relatório Semanal 15 Ago 2011Na mesma base de comparação, o lucro operacional medido pelo Ebitda (lucro antes de juros,impostos, depreciação e amortização) cresceu 12,2%, totalizando R$ 489 milhões. 09/08/11Amil - A operadora de planos de saúde Amil encerrou o segundo trimestre com lucro líquidocontábil de R$ 32 milhões, o que representa um avanço de 22,7% em relação ao mesmo períododo ano passado. A receita líquida, que contempla mensalidades de planos de saúde e serviçosmédicos-hospitalares que a rede própria da operadora presta a terceiros, avançou 16,3%atingindo R$ 2,1 bilhões. No fim de junho, a Amil contava com 5,6 milhões de clientes, 10,6% amais do que tinha no mesmo mês do ano passado. Desse percentual, 6,2% são provenientes decrescimento orgânico e os outros 4,4% de aquisições. 09/08/11Banco do Brasil - O Banco do Brasil anunciou lucro líquido recorrente de R$ 3,2 bilhões,crescimento de 38,8% ante igual período do ano passado. Já o ganho contábil do banco noperíodo cresceu 24% e ficou em R$ 3,357 bilhões. No semestre, o ganho recorrente do bancopúblico foi de R$ 6,29 bilhões, crescimento de 24%, o que é recorde para o período. Já o retornopatrimonial ficou em 24,9%. Pelo critério de lucro atribuível ao controlador, o resultado dosemestre é de R$ 6,262 bilhões, 23,4% maior que no mesmo período de 2010, o que correspondea retorno anualizado sobre o patrimônio líquido médio de 25,4%. 09/08/11BM&FBovespa - Registrou lucro líquido contábil de R$ 294,2 milhões no segundo trimestre desteano, o que representa uma queda de 3,8% em relação ao mesmo período de 2010. Pelo conceitoajustado, que exclui despesas sem efeito no caixa, como amortização de ágio e plano de opçõesde ações a executivos, o lucro da companhia foi de R$ 409,2 milhões, redução de 3,6%. A receitalíquida da bolsa recuou 1,7% entre abril e junho na comparação com o segundo trimestre do anopassado, e atingiu R$ 467,6 milhões. A geração de caixa medida pelo Ebitda (lucro antes de juros,impostos, depreciação e amortização) caiu 8,9%, para R$ 313,2 milhões, enquanto a margempassou de 72,3% para 67%. 09/08/11Ecorodovias - A empresa de logística integrada que controla, entre outras, a Ecovias(concessionária do sistema Anchieta-Imigrantes), registrou lucro líquido consolidado de R$ 87,1milhões no segundo trimestre, uma alta de 23,2% na comparação com o resultado ajustadoverificado um ano antes. Esse desempenho exclui o ganho não recorrente de equivalênciaproveniente da venda de participação da Elog. Sem o ajuste na última linha do balanço do 3/10
  4. 4. Relatório Semanal 15 Ago 2011segundo trimestre do ano passado, o lucro líquido da companhia cresceu 21,8%. A receita líquidatrimestral somou R$ 441,3 milhões, com expansão de 31,1% ante o registrado entre abril e junhode 2010. Sem considerar o item "receita de construção", a receita líquida da EcoRodovias ficouem R$ 386,6 milhões, uma alta de 30,6% na mesma base de comparação. O resultado antes dejuros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) consolidado da empresaficou em R$ 220,3 milhões no segundo trimestre, o equivalente a aumento de 12,3% nacomparação anual. Nesse caso, a margem Ebitda trimestral foi de 49,9%, com queda de 8,4pontos percentuais. 09/08/11Itausa - A Itaúsa, holding que reúne participações no Itaú Unibanco, Itautec, Duratex e Elekeiroz,teve lucro líquido consolidado de R$ 1,249 bilhão de reais no segundo trimestre deste ano, anteR$ 1,304 bilhão em igual período do ano passado. De acordo com o balanço divulgado no padrãointernacional IFRS, o patrimônio líquido total do conglomerado era de R$ 30,663 bilhões. Odocumento ressalta a compra e venda de ações para aquisição de 49% do Banco Carrefour peloItaú Unibanco, pelo valor de R$ 725 milhões; investimentos da ordem de R$ 344 milhões naDuratex e o fechamento de um contrato pela Itautec para fornecimento de caixas eletrônicos parauma grande instituição financeira mexicana. 09/08/11Kroton - O grupo mineiro de educação Kroton fechou o segundo trimestre do ano com prejuízolíquido de R$ 3,62 milhões, ante resultado negativo de R$ 13,83 milhões do mesmo período de2010. A receita líquida contábil da Kroton cresceu 5,2%, para R$ 162,32 milhões. No resultadopro-forma, a receita do trimestre subiu 9,4%, para 168,87 milhões. No resultado contábil, o lucroantes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) somou R$ 10,82milhões. No segundo trimestre de 2010, o Ebitda foi negativo, de R$ 1,32 milhões. 09/08/11MMX Mineração - A mineradora MMX registrou lucro líquido de 90,9 milhões de reais no segundotrimestre, revertendo prejuízo de 38,5 milhões de reais apurado no mesmo período do anopassado. Na comparação com o primeiro trimestre, o ganho da companhia saltou 43 por cento,conforme dados divulgados na noite de terça-feira. A empresa do grupo EBX, do empresário EikeBatista, teve Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 73,1 milhõesde reais entre abril e junho, contra ligeiros 200 mil reais de geração de caixa operacional um anoantes. 09/08/11 4/10
  5. 5. Relatório Semanal 15 Ago 2011MRV Engenharia - A construtora e incorporadora MRV Engenharia fechou o segundo trimestre de2011 com um aumento anual de 26,1% no lucro líquido, que somou R$ 189,8 milhões, conformedados divulgados nesta terça-feira. De abril a junho, a companhia apurou Ebitda (sigla em inglêspara lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 255,8 milhões, 35,4%maior na comparação com o mesmo período do ano passado. A margem Ebitda, enquanto isso,caiu de 26,8% para 25,9%. 09/08/11Copel - A Copel teve lucro líquido de 257,5 milhões de reais no segundo trimestre deste ano, altade 2,4 por cento em relação a 251,4 milhões de reais registrados no mesmo período do anopassado. A geração de caixa medida pelo Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de impostos,depreciação e amortização) foi de 464,7 milhões de reais no segundo trimestre de 2011, contra405,5 milhões do período entre abril e junho de 2010. 10/08/11CPFL Energia - O lucro líquido da CPFL Energia recuou quase 20% no segundo trimestre. Entreabril e junho deste ano, a geradora, distribuidora e comercializadora de energia elétrica teve lucrode R$ 294 milhões, queda de 18,3% na comparação anual. Segundo a companhia, considerando-se os ativos e passivos regulatórios e expurgando os efeitos não-recorrentes, o lucro líquido seriade R$ 335 milhões, praticamente estável em relação ao lucro líquido do mesmo período de 2010.O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) total daCPFL Energia foi de R$ 815 milhões nos três meses finalizados em junho, crescimento de 2,9%na comparação anual. 10/08/11Drogasil - O lucro líquido da rede de farmácias Drogasil somou R$ 27,7 milhões no segundotrimestre fiscal de 2011, o que representa uma redução de 4,7% na comparação com o mesmoperíodo do ano anterior, quando somou R$ 29 milhões. No primeiro semestre, a empresa tambémviu seu lucro minguar, ao sair de R$ 45 milhões para R$ 39,2 milhões dentro do mesmo períodode comparação. O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação eamortização) do segundo trimestre fiscal também registrou queda de 3,9% em relação ao mesmoperíodo do ano anterior, totalizando R$ 45,1 milhões, contra R$ 46,9 milhões no segundo trimestrede 2010. A margem Ebitda, por sua vez, caiu de 9,1% para 7,6% usando a mesma base decomparação. 10/08/11 5/10
  6. 6. Relatório Semanal 15 Ago 2011Eletropaulo - A Eletropaulo, distribuidora de energia elétrica da região metropolitana de SãoPaulo, registrou forte queda de 47,4 por cento no lucro líquido do segundo trimestre, para 255,4milhões de reais. A queda no resultado da empresa da AES Brasil deve-se ao fato de quesegundo trimestre do ano passado a empresa teve um impacto positivo no lucro por conta davenda da AES Eletropaulo Telecom para a holding Brasiliana. Outro fator que influencioupositivamente o resultado no ano passado foi a finalização da discussão referente ao acordo coma massa falida do Banco Santos. O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos,depreciação e amortização) da empresa no período somou 525,2 milhões de reais no segundotrimestre contra 769,7 milhões entre abril e junho deste ano, queda de 31,8 por cento. Já amargem Ebitda da empresa passou de 33,1 por cento para 22 por cento no segundo trimestre de2011. A receita líquida da empresa subiu 2,9 por cento para 2,391 bilhões de reais. 10/08/11OGX Petróleo - A petrolífera de Eike Batista, OGX (OGXP3), aprofundou suas perdas no segundotrimestre. A empresa registrou um prejuízo líquido de R$ 108,76 milhões no período, contra umlucro de R$ 57,79 no ano anterior. Já entre janeiro e março de 2011, o resultado foi R$ 33,88milhões negativos. A despesa líquida total da companhia fechou em R$ 112,65 milhões,influenciada principalmente numa alta com gastos de exploração – R$ 17,44 milhões a mais – eadministrativos – R$ 29,93 milhões de crescimento. Sem gerar receita ou caixa operacional, onúmero representou o total perdido com a exploração. 10/08/11Profarma - A distribuidora de produtos farmacêuticos Profarma registrou lucro líquido de R$ 9,5milhões no segundo trimestre fiscal deste ano em comparação com o mesmo período do anoanterior, quando somou R$ 11,4 milhões. O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros,impostos, depreciação e amortização) também mostrou recuo, ao sair de R$ 21,8 milhões para R$20,7 milhões, queda de 5,3%. O resultado se deve, em grande parte, de acordo com a empresa, àredução da margem operacional em R$ 1,3 milhão, ou 0,5 ponto percentual, excluindo-se o efeitonão recorrente positivo de R$ 5,2 milhões no segundo trimestre de 2010. A margem de Ebitdasaiu de 3,6% para 3,2%, queda de 0,4 ponto percentual na mesma base de comparação. A dívidalíquida apresentou avanço de 18,6%, somando R$ 157,1 milhões no segundo trimestre deste ano.A relação com o Ebitda foi de 1,4 para 2,2. 10/08/11 6/10
  7. 7. Relatório Semanal 15 Ago 2011TAM - A companhia aérea TAM teve lucro líquido de R$ 60,3 milhões no segundo trimestre,conforme divulgou há pouco. O resultado significa uma recuperação ante as perdas do mesmoperíodo de 2010, quando a empresa registrou prejuízo líquido de R$ 174,8 milhões. Ocrescimento das taxas de ocupação e do número de passageiros pagantes transportadoscompensou a redução de 7,8% no preço médio pago por passageiro em cada quilômetro voado,segundo o documento divulgado hoje. Nas operações internacionais, esse preço médio em reaisdiminuiu 2,4% e em dólar cresceu 9,6%. Já o doméstico teve queda de 21%. O lucro operacional(EBIT) foi de R$ 15,6 milhões, com margem de 0,5%, contrapondo-se ao EBIT de R$ 1,4 milhão,com margem de 0,1%, registrado no segundo trimestre do ano passado. Já a receita operacionalbruta cresceu 16,5%, para R$ 3,2 bilhões, também na comparação anual, sendo que R$ 2,3bilhões correspondem às receitas com passageiros, que aumentaram 8,2%. 10/08/11AES Tiete - A geradora de energia AES Tietê encerrou o segundo trimestre com lucro líquido deR$ 160,5 milhões, o que representa um aumento de 6,1% frente aos R$ 151,2 milhões apuradosum ano antes. No acumulado do primeiro semestre, o lucro recuou 4,7%, para R$ 353,9 milhões.A receita líquida evoluiu 1,6% no trimestre, para R$ 409,1 milhões, enquanto o lucro antes dejuros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda na sigla em inglês) apresentou alta de 1,3%,para R$ 304,4 milhões. 11/08/11AmBev - Reportou alta de 21,3% em seu lucro líquido registrado no segundo trimestre, para R$1,83 bilhão de abril a junho, ante R$ 1,51 bilhão de reais no segundo trimestre de 2010. Excluindoreceitas e despesas especiais, o lucro líquido da companhia cresceu 20,4%. A companhiaregistrou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) deR$ 2,58 bilhões, alta de 7,1% na comparação anual. O percentual chega a 9,4% quando se tratade crescimento orgânico. A margem no período passou de 42,4% para 44,4%. 11/08/11Brasil Foods - O lucro líquido da Brasil Foods subiu 190,4% no segundo trimestre de 2011 frenteao mesmo período de 2010, alcançando R$ 497,9 milhões, um recorde para a companhia - queafirmou ter sido beneficiada pela captura de sinergias e sua boa performance operacional - queveio a despeito das altas das commodities agrícolas e a valorização do real. Além disso, acompanhia mostrou aumento de 13,8% em sua receita líquida - que atingiu R$ 6,3 bilhões, Ebitda(geração operacional de caixa) de R$ 785,9 milhões e margem Ebitda (relação percentual entre oEbitda e a receita líquida) de 12,5% - 1,4 ponto percentual acima ao 2T10. 11/08/11 7/10
  8. 8. Relatório Semanal 15 Ago 2011Braskem - A petroquímica Braskem encerrou o segundo trimestre com lucro líquido de R$ 420milhões, recuo de 57% sobre o resultado obtido um ano antes. O lucro líquido de abril a junho doano passado foi de R$ 978 milhões, em meio a ganho de R$ 975 milhões gerado porcombinações de negócios. Na comparação com o primeiro trimestre, quando o lucro líquido haviasomado R$ 305 milhões, a maior petroquímica das Américas teve um resultado positivo 38%maior nos três meses encerrados em junho. A companhia teve receita líquida de R$ 8,37 bilhões,24% maior que no segundo trimestre do ano passado e 13% superior ao faturamento do primeirotrimestre de 2011. No final de julho, a Braskem anunciou a compra de quatro unidades depolipropileno da Dow Chemical, sendo duas nos Estados Unidos e duas na Alemanha, por US$323 milhões. A previsão é de que as sinergias capturadas totalizem R$ 140 milhões, em prazoainda não definido. 11/08/11CCR - Apesar de mostrar crescimento em tráfego nas rodovias sob concessão, além de receitalíquida e Ebitda maiores, a Companhia de Concessões Rodoviárias registrou queda no lucrolíquido do segundo trimestre. Entre abril e junho, a empresa teve lucro líquido de R$ 162,9milhões, queda de 21,6% em relação ao mesmo período do ano passado. Segundo a CCR, orecuo ocorreu pelo maior estoque da dívida em função da aquisição da concessionária SPVias,além de um efeito não-recorrente do aumento de despesa com juros sobre empréstimos efinanciamentos de R$ 110,9 milhões. O Ebitda - sigla em inglês para lucro antes de juros,impostos, depreciação e amortização - totalizou R$ 662 milhões, crescimento de 20,9% nacomparação anual. A margem Ebitda da CCR, por sua vez, cresceu de 60,8% para 61,2%. Areceita líquida da companhia - que inclui os impactos de Controlar, ViaQuatro e SPVias,incorporadas recentemente ou em fase de implantação - cresceu 20,1% ano a ano, para R$ 1,1bilhão. 11/08/11Cyrela Realty - A construtora e incorporadora Cyrela Brazil Realty apresentou um lucro líquido deR$ 96 milhões no segundo trimestre do ano, queda de 42,8% em relação aos R$ 167 milhõesobtidos no mesmo período em 2010. A geração de caixa operacional da companhia, medida peloEbitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), somouR$ 141 milhões nos três meses até junho, enquanto um ano antes havia sido de R$ 223 milhões.A margem Ebitda passou de 18,5% para 10,2% na mesma base de comparação.11/08/11 8/10
  9. 9. Relatório Semanal 15 Ago 2011Gafisa - A Gafisa encerrou o segundo trimestre de 2011 com lucro líquido de R$ 25,1 milhões,redução de 74% comparado ao ganho de R$ 97,3 milhões no mesmo período do ano passado. OEbitda ajustado (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização)da construtora e incorporadora ficou em R$ 150,8 milhões nos três meses até junho, ante R$ 184milhões em igual intervalo do ano passado. A margem Ebitda, por sua vez, passou de 19,8% para14,5%. De abril a junho, a Gafisa contabilizou receita líquida de R$ 1,04 bilhão, avanço anual de12,3%. 11/08/11GOL - A Gol anunciou prejuízo líquido de R$ 358,7 milhões no segundo trimestre de 2011, anteresultado também negativo de R$ 51,9 milhões no mesmo período do ano passado. Nos trêsprimeiros meses do ano, a aérea tinha registrado lucro de R$ 110,5 milhões. Segundo a empresa,o resultado negativo ocorreu principalmente em função do cenário competitivo no mercadobrasileiro e pressão nos custos operacionais, como combustível e tarifas de pouso. A Gol tevequeda de 2,3% na receita de passageiros. O Ebitdar (lucro antes de juros, impostos, depreciação,amortização e leasing) ficou negativo em R$ 67,6 milhões, frente os R$ 274,2 milhões no segundotrimestre de 2010 e R$ 411,5 milhões entre janeiro e março deste ano. 11/08/11LLX Logística - A LLX Logística apurou prejuízo de R$ 15,253 milhões no segundo trimestre de2011, o que representa um aumento de 35,7% em relação ao resultado negativo de R$ 11,240milhões registrado em igual período do ano passado. A receita operacional líquida da companhiasomou R$ 909 mil entre abril e junho, com queda de 75,8% sobre o registrado em igual intervalode 2010. O resultado financeiro ficou positivo em R$ 14,233 milhões no segundo trimestre de2011, ante R$ 13,373 milhões de igual trimestre do ano passado, uma evolução de 6,4%.11/08/11Brasil Ecodiesel - O excesso de oferta de biodiesel no mercado brasileiro e a ociosidade dosprodutores de energia renovável afetaram significativamente os resultados da Brasil Ecodiesel,uma das maiores indústrias do setor, no segundo trimestre. A companhia reportou lucro líquido deR$ 2,8 milhões, o que representa uma queda de 62% ante os R$ 7,5 milhões apurados um anoatrás. A receita líquida teve desempenho inverso no período -- subiu 85%, para R$ 199,7 milhões.A alta ocorreu, principalmente, pela expansão das vendas de produtos agrícolas, como soja, milhoe algodão, pela Maeda, incorporada pela Brasil Ecodiesel no fim do ano passado. 12/08/11 9/10
  10. 10. Relatório Semanal 15 Ago 2011Brookfield - A Brookfield Incorporações apresentou lucro líquido de 78,2 milhões de reais para ostrês meses até junho, queda de 42,8 por cento sobre o ganho obtido um ano antes, e reduziu suasprojeções de lançamentos. O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos,depreciação e amortização) da incorporadora alcançou 184,6 milhões de reais no segundotrimestre, 30,4 por cento menor em relação ao mesmo intervalo em 2010. A margem Ebitda,enquanto isso, passou de 22,2 por cento para 21 por cento na mesma base de comparação. Entreabril e junho, a receita líquida da Brookfield caiu 26,3 por cento, somando 880,6 milhões de reais.12/08/11Cemig - A Cemig Geração e Transmissão registrou lucro líquido de R$ 511,7 milhões no segundotrimestre deste ano, o que representa alta de 6,98% se comparado aos R$ 478,3 milhõesapurados em igual período do ano passado. A receita operacional líquida da empresa subiu paraR$ 3,8 bilhões. O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação eamortização) foi de R$ 1,3 bilhão nos três meses finalizados em junho, contra R$ 1,1 bilhão nomesmo período do ano passado. 12/08/11Disclaimer iAtendimento Souza BarrosSão Paulo (11) 32492-6900 - 0800 77 123 00www.souzabarros.com.br – www.investtrader.com.brClodoir Vieira - CNPIi Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 -As informações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas. Todas asinformações foram obtidas de fontes públicas que acreditamos confiáveis e de boa fé, mas não foramindependentemente conferidas e nenhuma garantia expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se ainformação é completa. Este documento foi preparado pelo analista da Souza Barros e está sendo fornecidoexclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à datapresente e estão sujeitas a mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio.O analista de investimento ou de valores mobiliários, envolvido na elaboração deste relatório “Clodoir GabrielVieira” ou simplesmente “Clodoir Vieira”, declara que as recomendações contidas neste refletem exclusivamentesuas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente eautônoma, inclusive em relação à Corretora Souza Barros Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo.O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, tem vínculo como cotista do “Clube deinvestimento SB”, porém não participa da administração. A empresa analisada pode fazer ou não parte da carteira.As operações realizadas podem ou não seguir a tendência da recomendação. 10/10

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