1. Outlook-reading Otoño 2010
• El analisis de coyuntura es un ejercicio de
extracción de “señales” con algún “esquema” de
g q
referencia.
• Las señales hoy son el gasto agregado y el empleo,
la inversión, el gasto y los ingresos públicos, la
inflación, la salida de capitales y las importaciones.
• El esquema es un juego político de expansión de la
demanda y “cash+power” que el gobierno trata de
cash+power
consolidar y la oposición de debilitar.
• Todo ajusta a un equilibrio de gasto público más
alto y a más inflación. El único servo-mecanismo es
la posición comercial externa Que indica lo que
externa.
hay que mirar.

2. TRIGO MAIZ SOJA Cobre Petróleo Ace. Soja Ace. Girasol Pellets Soja
j j
US$/ ton US$/ ton US$/ ton US$/Lb US/bbl US$/ ton US$/ ton US$/ ton
2006 137 110 228 6723 66 510 573 175
2007 235 160 318 7118 72 774 899 240
2008 300 205 456 6955 100 1110 1331 354
2009 221 168 414 5149 62 773 771 379
Último
dato 218 164 362 7845 84 826 855 291
Último
-1.2%
1 2% -2.5%
2 5% -12.6%
12 6% 52.3%
52 3% 36.2%
36 2% 6.8%
6 8% 10.8%
10 8% -23.3%
23 3%
vs 2009

3. 2008 4.1
41
2009 ‐2.2
2010 fcst >6.0

4. El ciclo de la industria (IPI)
20% 60%
18%
Variación anual IPI
16% 48%
14% DURABLES
12% 36%
INTERMEDIOS
10%
NO Durables
NO Durables
o Durables, Intermedios
s
8% 24%
6%
4% 12%
OTAL
2%
Var % IPI TO
0% 0%
Jul‐08
Sep‐08
Oct‐08
Dec‐08
Jan‐09
Feb‐09
Mar‐09
Apr‐09
May‐09
Jun‐09
Jul‐09
Sep‐09
Oct‐09
Dec‐09
Jan‐10
Feb‐10
Mar‐10
Aug‐08
Nov‐08
Aug‐09
Nov‐09
‐2%
V
M
M
4%
‐4% ‐12%
12%
M
D
D
N
N
A
A
S
S
URABLES, No
‐6%
‐8% ‐24%
‐10%
DU
‐12% ‐36%
‐14%
‐16% ‐48%
‐18%
‐20% ‐60%

14. Tasas de inflación
mensuales Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo
Mes 1.1% 2.3% 1.6% 2.8% 3.2%
Promedio 3
o ed o 3m 1.3%
3% 1.6%
6% 1.7%
% 2.3%
3% 2.5%
5%
Core 1.3% 2.4% 1.9% 3.4% 3.8%
Core 3m 1.0% 1.4% 1.9% 2.6% 3.0%
Core sin carne 1.4% 1.9% 1.3% 2.0% 3.1%
Core s/c 3m 1.1% 1.3% 1.5% 1.7% 2.1%
a ua es
anuales Noviembre
o e be Diciembre
ce b e Enero
eo Febrero
eb e o Marzo
a o
Mes 15.2% 17.3% 17.2% 19.7% 21.1%
anualizados
Mes 14.0% 32.0% 21.4% 39.0% 45.8%
Prom 3m 17.2% 21.4% 22.2% 30.6% 35.1%
Co e
Core 17.4%
% 33 %
33.1% 24.9%
9% 49.3%
9 3% 55 6%
55.6%
Core 3m 12.7% 18.5% 25.0% 35.4% 42.7%
Core sin carne 17.6% 25.5% 17.1% 27.0% 43.7%
Core s/c 3m 14.3% 16.9% 20.0% 23.1% 28.9%
FUENTE: FIEL

19. Millone de peso
es os
180,000
185 000
185,000
190,000
195,000
200,000
205,000
210,000
215,000
220,000
225 000
225,000
230,000
235,000
240,000
01-Ja
an-10
17-Ja
an-10
02-Fe
eb-10
18-Fe
eb-10
M2
06-M
Mar-10
22-M
Mar-10
07-A
Apr-10
MA M2
23-A
Apr-10
09-May-10
25-May-10
10-Ju
un-10
26-Ju
un-10
Banda Inferior
12-J
Jul-10
Tiempo
28-J
Jul-10
13-Au
ug-10
29-Au
ug-10
14-Se
ep-10
p
30-Se
ep-10
Banda Superior
16-O
Oct-10
01-Nov-10
17-Nov-10
EVOLUCIÓN PREVISTA DE M2 EN EL PROGRAMA MONETARIO 2010
03-Dec-10
19-Dec-10