Informe estrategia de inversión semanal 14.05.2012

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 14 al 21 de mayo
Bolsas: "Luz y taquígrafos para la banca. Grecia, de
Realizado: 14-may-12 9:12 AM
nuevo, un lastre para el mercado."
Bolsas
11-may-12 04-may-12 % sem. La semana se cerró con un saldo negativo en las principales bolsas como
% año
DJI 12.820,6 13.038,3 -1,7% consecuencia del incierto desenlace de las elecciones en Grecia. La
4,9%
S&P 500 1.353,4 1.369,1
-1,1% 7,6% posibilidad de que el nuevo gobierno esté formado por partidos políticos
dispuestos a incumplir los requisitos de la Troika para acceder al segundo
NASDAQ 100 2.616,0 -0,8%
2.637,9 12,6% rescate ha vuelto a situar a Grecia en el epicentro de la crisis de deuda
Nikkei 225* 8.953,3 9.119,1
-1,8% 5,9% europea y el mercado contempla la salida de Grecia del euro como una
EuroStoxx50 2.254,5 2.248,30,3% -2,7% posibilidad factible. En nuestra opinión, este escenario no sería
IBEX 35 6.995,6 6.876,01,7% -18,3% necesariamente negativo en el medio plazo, pero la reacción inmediata ha
DAX 6.579,9 6.561,50,3% 11,6% sido una caída de las bolsas, que no contaron con factores dinamizadores
CAC 40 3.129,8 -1,0%
3.162,0 -1,0% durante la semana pasada debido a las decepcionantes cifras
macroeconómicas en Asia y el agotamiento de la temporada de resultados
FTSE 100 5.575,5 5.655,1
-1,4% 0,1% empresariales en EE.UU. Este entorno de elevada incertidumbre favoreció
FTSEMIB 14.045,4 13.918,60,9% -6,9% nuevamente al Bund, que marcó nuevos máximos históricos y provocó un
TOPIX 636,4 646,2-1,5% 4,8% aumento significativo de los diferenciales de deuda pública españoles e
KOSPI 1.917,1 -3,6%
1.989,2 5,0% italianos.
HANG SENG 19.964,6 21.086,0
-5,3% 8,3% España fue la excepción positiva y el Ibex-35 subió +1,7%, en una semana
SENSEX 16.293,0 -3,2%
16.831,1 5,4% en la que las entidades financieras han acaparado el protagonismo. Las
Australia 4.285,1 4.396,0
-2,5% 5,6%
acciones de Bankia acentuaron su caída tras la decisión del gobierno de
intervenir la entidad, convirtiendo en acciones el préstamo convertido a
Middle East 2.478,2 -0,4%
2.487,8 3,2% través del FROB. Sin embargo, el mercado interpretó la nacionalización de
BOVESPA 59.445,2 60.820,9
-2,3% 4,7% Bankia y la posterior reforma financiera como el intento definitivo por
MEXBOL 38.888,8 -1,3%
39.408,6 4,9% reestructurar lo antes posible las entidades que no sean viables y ofrecer
MERVAL 2.304,6 2.215,34,0% -6,4% una visión más transparente acerca de la situación del sistema financiero
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg. *De lunes a viernes español.
Futuros Las reacciones a la reforma financiera presentada el pasado viernes en
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día España serán la clave fundamental de esta semana. En el medio plazo,
consideramos que la interpretación del mercado puede ser positiva, puesto
1er.Vcto. mini S&P 1.343 -7 -0,5% que la valoración de la cartera crediticia por parte de expertos
1er Vcto. DAX 6.523,5 -5,0 -0,1% independientes aportará mayor transparencia y las nuevas exigencias de
1er Vcto. EuroStoxx50 2.205 -5 -0,2% provisiones contribuirán a un saneamiento acelerado de los activos
1er Vcto.Bund 143,1 0,2 0,1% inmobiliarios. En definitiva, la reforma puede ayudar a recuperar la
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) credibilidad y confianza de los inversores internacionales. Sin embargo, la
mayor exigencia de provisiones que afrontarán los bancos incluso en los
créditos inmobiliarios que estén al corriente de sus obligaciones de pago
Cíclicos puede reducir de forma significativa los beneficios y el pago de dividendos,
Distribución incluso en las entidades con elevados ratios de solvencia. En consecuencia,
creemos que el Ibex-35 comenzará la semana con retrocesos, debido a la
Tecnología elevada ponderación de las entidades financieras en el índice (33% del Ibex-
Utilities 35).
Telecoms La reforma financiera será uno de los aspectos clave que se tratarán en las
Tecnología reuniones del Eurogrupo y el Ecofin que se celebrarán hoy y mañana. Tras
la exigencia por parte del FMI y la CE de que España pusiera en marcha un
Farmaceúticas
plan de reestructuración del sistema financiero, creemos que los ministros
Media de finanzas de la UEM lanzarán un doble mensaje a España: la
Seguros recomendación de que se adopten nuevas medidas de consolidación fiscal
Industriales con el objetivo de alcanzar el objetivo de déficit de 5,3% del PIB se
combinará con el apoyo explícito a las reformas emprendidas. Esta actitud
No cíclicos de respaldo puede contribuir a que los diferenciales de deuda frenen su
Serv. Fin. escalada y las emisiones de deuda pública española del lunes y el jueves
Energía tengan una buena acogida. El Eurogrupo también abordará la insostenible
situación helena, y presionará a Grecia para que salga de la situación de
Construcción
bloqueo actual que parece estar colmando la paciencia de los países
Químico europeos que concedieron su rescate financiero. Por último, será
Mat. Primas interesante comprobar si el Eurogrupo transmite un nuevo enfoque en
Banca relación a la estrategia europea a la hora de compaginar austeridad y
crecimiento. Recordamos que es la primera reunión del Eurogrupo tras la
Autos victoria de Hollande en Francia y la derrota de la CDU de Angel Merkel en
Renania del Norte -Westfalia.
-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%
Sin embargo, pensamos que las conclusiones del Eurogrupo no serán un
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg elemento suficientemente relevante como para soportar las bolsas, que
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) seguirán una tendencia moderadamente bajista durante esta semana. Los
resultados empresariales no podrán ser un catalizador para las bolsas ya
li 7,97 que la temporada de publicación ha concluido prácticamente. Por último, el
POR 9,44 impacto de los indicadores macroeconómicos será negativo para la renta
variable. La publicación del PIB del 1T’12 en la Eurozona confirmará la
IRL 5,42 recesión europea y las cifras estadounidenses (M: vtas. minoristas J: ind.
6,71
adelantado) vendrán a confirmar que la economía americana, aun
ITA 2,98 manteniendo su tendencia de crecimiento, tendrá difícil seguir
4,06 sorprendiendo positivamente al mercado. En consecuencia, afrontamos
una semana complicada, , con las bolsas sufriendo leves retrocesos y los
FRA 0,57 activos refugio manteniéndose en niveles cercanos a sus máximos
1,32
histórico. Sin embargo, la perspectiva de medio plazo presenta más luces
2A 10A que sombras. La UEM puede digerir la salida de Grecia del euro, y la reforma
ESP 3,74
4,54 financiera española es un factor relevante en la recuperación de la
confianza. Los descensos de esta semana podrían ser la antesala de la
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 recuperación del mercado europeo.

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Análisis: Estrategia de inversión semanal

Semana del 14 al 21 de mayo
Tipos de interés Bonos: "España y Grecia siguen en el foco".
11-may-12 04-may-12 +/- sem. +/- año Durante la semana pasada, la victoria de Hollande apenas pesó sobre los
Alemania 2 años 0,08% 0,08% -0,2 -6,4 bonos franceses, en contra de lo que esperábamos. Una vez más, la presión
Alemania 10 años 1,50% 1,58% -8,6 -33,1 se centró sobre los bonos periféricos, y España volvió a estar en el punto de
EEUU 2 años 0,26% 0,25% 0,4 1,9
mira por la intervención de Bankia y la nueva reforma financiera. Así, su
prima de riesgo aumentó cerca de 40pb durante la semana hasta la zona de
EEUU 10 años 1,82% 1,88% -5,5 -5,2 los 450pb. En este escenario, el Bund volvió a registrar un nuevo máximo
* Diferenciales en puntos básicos. histórico (143,0) hundiendo su rentabilidad, que incluso llegó a caer por
Curva de Tipos EEUU vs Alemania debajo de 1,50%. De cara a los próximos días, creemos que la cautela
4 seguirá predominando en los mercados. Algunos riesgos políticos siguen
abiertos (especialmente en Grecia) y España será protagonista en las
3 Alemania EEUU reuniones del Eurogrupo/Ecofin. Además, hay importantes emisiones de
España (también de Italia) que se mirarán con lupa (aunque no deberían
2 colocarse mal ya que los importes no serán elevados). En conjunto,
seguimos pensando que el Bund actuará como refugio y que los
1 diferenciales de los países periféricos se mantendrán tensionados. Rango
TIR Bund: 1,50%-1,55%.
0
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y
Divisas: ”Los problemas en Europa pesan sobre el €".
Eurodólar (€/$).- Durante la semana, el euro experimentó una notable
depreciación en su cruce con el dólar (cayó de 1,3080 a 1,2920) por el riesgo
2,0 político y financiero en la UEM. De cara a los próximos días, creemos que el
0,0 plano político seguirá dominando los mercados, de forma que el euro seguirá
-2,0 presionado a la baja. Además, la constatación de que la Eurozona está en
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y recesión no ayudará a la divisa única. Esperamos que el nivel de 1,29 siga
actuando como soporte, pero si llegara a romperse, el cruce podría caer
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) hasta 1,2630. Rango esperado: 1,285-1,305.
Euroyen (€/JPY).- Durante la semana pasada el JPY se mantuvo
2,0 relativamente estable en el entorno de 103. El plano político seguirá
1,13
1,28 dirigiendo al mercado, por lo que el € seguirá presionado a la baja. Los datos
0,89 0,98 de crecimiento (PIB) europeo no apoyarán al euro. El JPY continuará
0,80
0,50
0,69 1,38 ejerciendo como moneda refugio. Rango estimado: 103 /105.
0,40 1,22
0,32 0,95 1,04 Eurolibra (€/GBP).- La decisión del BoE de no ampliar el programa de
0,75 0,86 compra de activos apreció bruscamente la libra, a lo que se unió la presión
0,56 Hoy Hace 1 mes
0,0 0,32 0,41 sobre el € ante la falta de acuerdo en Grecia y la reforma del sistema
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M financiero en España. Esta semana, la debilidad del € podría mantenerse sin
respaldo de los datos de crecimiento (PIBs) que se conocerán durante la
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. semana. La libra seguirá bastante soportada en niveles que no registraba
desde 2008 ante la presión que ejerce sobre la divisa común la falta de
Evolución semanal principales divisas acuerdo para formar Gobierno en Grecia. Rango estimado: 0,802-0,815.
Eur/suizo (€/CHF). El martes de la semana pasada, el FMI se mostró de
Último 04-may-12 +/- sem. % año acuerdo con el límite establecido por el SNB para su divisa en 1,20 para
Euro-Dólar 1,2887 1,3084 -2,0 -0,5% evitar la deflación en un entorno de débil crecimiento. Sin embargo,
Euro-Yen 103,16 104,490 -133,0 -3,4% también insistieron en la necesidad de devolver al franco una fluctuación
libre, aunque sea difícil establecer una fecha concreta para ello, que será
Euro-Libra 0,80 0,810 -0,8 3,8%
cuando el crecimiento y la inflación se estabilicen y la moneda refugio no
Euro-CHF 1,20 1,201 0,0 1,3% perjudique a las exportaciones del país. No obstante, las presiones sobre el
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) euro continuarán esta semana por los acontecimientos políticos en Europa
(Grecia y Sistema financiero español) por ello, mantenemos nuestra
135,0 400 estimación en los niveles más bajos. Rango Estimado: 1,20-1,201
125,0

115,0 350 Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
105,0
L;11:00h UEM Prod. Industrial MAR a/a -1,1% -1.8%
95,0 300 L;16:00h UEM Eurogrupo. España (reforma financiera) y Grecia.
M; 08:00h UE Ecofin
Precio Brent
85,0 M;7:00h JAP Confianza Consumidor ABR Ind. 40.8 40.3
(USD/Bb)
Precio WTI M;8:00h ALE PIB ajustado 1T t/t 0.1% -0.2%
75,0 250
(USD/Bb) M;11:00h UEM PIB t/t adelantado 1T t/t -0.2% -0.3%
65,0 Indice CRB M;11:00h UEM PIB a/a adelantado 1T a/a -0.2% 0.7%
M;11:00h ALE ZEW sit. actual MAY Ind. 39,0 40.7
55,0 200
M;14:30h EEUU Vtas. Minoristas ABR m/m 0.2% 0.8%
M;14:30h EEUU Vtas. Ex autos ABR m/m 0.2% 0.8%
M;14:30h EEUU IPC ABR a/a 2.4% 2.7%
M;15:00h EEUU Entrada Capitales LP MAR 000M$ 32,5 $10.1
Emisiones de la semana X;11:00h UEM IPC ABR a/a 2.6% --
Día País Emisión X;14:30h EEUU Permisos Construcción ABR 000 728K 747K
L; 10:30h España 3,000M€ letras a 12 y 18 meses X;14:30h EEUU Viviendas iniciadas ABR 000 685K 654K
L; 11:00h Italia 3,500M€ bonos vto. 2015 X;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. ABR % 79,0% 78.6%
L; 11:00h Italia Bonos vto 2020, 2022 y 2025 X;15:15h EEUU Prod. Industrial ABR m/m 0.6% 0.0%
L; 11:30h Alemania 4,000M€ letras a 6 meses X;20:00h EEUU Actas del FOMC
L; 15:00h Francia Letras J;1:50h JAP PIB anualizado Prel. 1T a/a 3.5% -0.7%
M; 11:00h Grecia Letras J;1:50h JAP PIB t/t Prel. 1T t/t 0.9% -0.2%
X; 11:30h Alemania 5,000M€ bonos a 10 años J;9:00h ESP PIB ajustado final 1T t/t -0,3% -0.3%
J; 10:30h España Bonos vto. 2015 y 2016 y J;9:00h ESP PIB ajustado final 1T a/a -0,4% -0.4%
Obligaciones vto 2015 J;16:00h EEUU Indicador Adelantado ABR Ind. 0.1% 0.3%
J; 11:00h Francia Bonos V-S EEUU Cumbre G-8 Camp David.
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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- El dato final de IPC de abril muestra un repunte superior a la primera estimación m/m +1,4% vs. +1,3%
e. y +0,7% ant. lo que deja la tasa interanual en +2,1% vs. +2% e. y +1,9% ant. La subyacente también sube +1,2%
vs. +1,1% e. y +0,5% ant., colocándose así la tasa interanual en +1,1% vs. +1,1% e. y +1,2% ant.
GRECIA.- Los partidos más votados en las últimas elecciones continúan sin alcanzar un acuerdo para formar
gobierno, lo que hace más probable que se convoquen unas nuevas elecciones en la que, según las encuestas,
saldría vencedor el partido de extrema izquierda Syriza, dispuesto a romper los acuerdos con la Troika que
permitieron la concesión del segundo rescate a Grecia.
ITALIA.- Colocaba sin problemas su emisión. 7.000M€ letras a 364 días, tipo medio 2,34% vs. 2,32% ayer vs.
2,84% ant. emisión a mediados de abril . Bid to cover 1.79 vs. 1.52 ant. y 3.000M€ letras a 92 días, tipo medio
0,87% vs. 1,249% hace un mes, bid to cover 2.49 vs. 1.81 ant.
UEM.- La Comisión Europea publicaba su informe de perspectivas de primavera. Sobre España, el informe dice lo
siguiente: Déficit público 2012: 6,4% y 2013 6,3% a no ser que tomen medidas adicionales, aunque estas
estimaciones no incluyen las últimas medidas. Además, rebaja sus previsiones de crecimiento hasta -1,8% vs. -
1% ant. (2012) y -0,3% vs. +0,2% ant. (2013). A finales de mayo la Comisión
Sobre Italia: los esfuerzos de consolidación fiscal del país están en línea con los objetivos de presupuestos de la UE.
Sobre la zona Euro: PIB 2012: -0,3% en línea con la anterior estimación y 2013 +1%. Déficit: -3,2% vs. -3,4% en la
estimación anterior.
ALEMANIA.- La CDU de Merkel encadenó este fin de semana la décima derrota en elecciones regionales (länders)
al perder en Renania del Norte – Westfalia. Los resultados, todavía provisionales, son los siguientes: SPD
(socialdemócratas) 39,0% (+4,5%); CDU (cristianodemócratas) 26,3% (-8,3%), muy por debajo del 30% que
estimaban las últimas encuestas; Verdes 11,7% (-0,8%); FDP (liberales) 8,5% (+1,8%); Partido Pirata 7,9%
(+7,9%). Aunque en este länder gobernada desde 2010 una coalición entre SPD y Verdes, ha sido una dura derrota
para la CDU porque en aquellas elecciones consiguió igualar en porcentaje de votos al SPD. Además, hasta ahora el
retroceso electoral más severo de las elecciones regionales lo venía sufriendo el FDP y sólo en menor medida la
CDU. Estas han sido las primeras elecciones en que la CDU ha sufrido un retroceso grave, a pesar de que las
encuestas no daban una cifra tan baja (26,3% vs 30% según encuestas). El mensaje defendido por el SPD ha sido,
coloquialmente, que “es necesario ahorrar, pero no a cualquier precio”. Las elecciones generales se celebrarán en
primavera 2013 y todo parece indicar, a raíz de los resultados regionales, que las ganaría una coalición entre SPD
y Verdes, lo que probablemente forzará a Merkel a adoptar una postura menos estricta con respecto a la
austeridad fiscal, ya que ese enfoque ha sido el defendido hasta ahora y no le ha proporcionado buenos resultados
electorales. Esto, en combinación con la victoria de Hollande en Francia, debería dar como resultado, en nuestra
opinión, una flexibilización de los objetivos de déficit para los estados miembros a lo largo de los próximos meses.
Este cambio debería favorecer la posición española.
EE.UU.- (i) Precios de producción retrocedieron -0,2% vs. 0% e. y ant. a/a +1,9% vs. 2,1% e. y 2,8% ant. La
subyacente m/m repunta +0,2% tal y como se esperaba, desde +0,3%, lo que deja la tasa interanual en +2,7% vs.
+2,8% e. y +2,9% ant. (ii) Confianza de la Univ. Michigan mayo, dato preliminar que mejora hasta 77,8 frente a
76 esperado y 76,4 anterior. La confianza sobre la situación actual mejora hasta 87,3 desde 82,9 anterior y las
expectativas empeoran hasta 71,7 desde 72,3.
CANADA.- (i) Desempleo abril 7,3% vs. 7,3% e. y 7,2% ant. Creación de empleo neto 58.2k vs. 10k e. y 82.3k ant.
Nuevos contratados a tiempo completo 43.9 vs. 70 ant. A tiempo parcial 14.3 vs. 12.4 ant.
CHINA.- Recorta el coeficiente de reservas de los bancos en 50 p.b., desde 20,5% a 20,0%, como reacción a las
flojas cifras macroeconómicas publicadas la semana pasada en comercio exterior, producción industrial y ventas
minoristas.
HONG KONG.- PIB 1T t/t 0,4% vs. 1% e. y 0,4% ant. (revisado desde 0,3%) y a/a 0,4% vs. 1,1% e. y 3% ant.
FITCH.- Advierte que si Grecia sale del euro los siguientes países tendrían mayor riesgo de rebaja: Chipre, Francia,
Italia, Irlanda, Portugal, Eslovenia y Bélgica.
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2.- Bolsa española
SECTOR FINANCIERO.- El Consejo de Ministros del pasado viernes aprobó una nueva reforma financiera cuyo eje
fundamental es la exigencia de mayores provisiones para el crédito promotor con el fin de acelerar el
saneamiento de los activos inmobiliarios. Las mayores provisiones se exigen no sólo a los activos potencialmente
problemáticos (dudosos y morosos, subestándar y adjudicados), sino también a los activos sanos que están al
corriente del pago. Las nuevas provisiones exigidas son:
Jesús Amador

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45% para el crédito promotor sin garantía hipotecaria o con suelo como garantía
22% para el que tiene como garantía promociones sin terminar.
7% para las promociones terminadas, según ha señalado el ministro.
Estas provisiones se sumarían al 7% exigido ya con carácter general para todo el crédito promotor sano en la
reforma de febrero. Esta exigencia de nuevas provisiones ha sido cuantificada en 30.000M.€. Las entidades que no
puedan hacer frente al pago de estas provisiones podrán solicitar ayudas del Estado en forma de préstamos al
10%. El Gobierno encargará a dos valoradoras independientes y externas la tasación de toda la cartera de créditos
de la banca. Por último, se obliga a que los bancos aporten antes de fin de año los inmuebles que se han quedado
por el impago de créditos a sociedades anónimas y tras una tasación independiente.
Las primeras estimaciones de provisiones de cada entidad derivadas esta nueva exigencias del Gobierno por
cartera hipotecaria son las siguientes (antes de impuestos): Bankia 4.722M€, aunque probablemente llevará a
cabo adicionalmente una ampliación de capital por unos 5.000M€; B.Santander 2.700M€ (representa aprox. 8,8%
del Margen de Intereses 2011); CaixaBank 3.389M€ (aprox. 87% del Margen de Intereses 2011); BBVA 1.800M€
(aprox. 13,7% del Margen de Intereses 2011); B.Popular 1.700M€ (aprox. 81% del Margen de Intereses 2011);
B.Sabadell 412M€ (aprox. 27% del Margen de Intereses 2011); Unicaja (Banco Ceiss incluido) 888M€; Bankinter
136M€ (aprox. 25% del Margen de Intereses 2011). El resto de entidades aún no han facilitado una estimación,
pero todas deberán entregar esta mañana su cifra estimada. Los grandes grupos bancarios internacionalizados,
básicamente B.Santander y BBVA, consiguen diluir el impacto sobre Margen de Intereses al no computar para el
cálculo de esta nueva provisión la cartera hipotecaria fuera de España, pero sí computa en el denominador el M.I.
obtenido en cualquier área geográfica. En nuestra opinión, la exigencia de una provisión extraordinaria adicional
a las ya existentes y que no discrimina por la calidad del crédito penaliza exageradamente a las entidades con
calidad crediticia superior, lo que indirectamente refuerza de manera desproporcionada sus recursos propios. Lo
lógico es que en los años futuros, una vez superada la crisis y normalizado el entorno económico, las entidades
con crédito de mayor calidad afloren beneficios contables derivados de esta exigencia. Mientras tanto, debería ser
mejor valoradas por el mercado. Debería tener impacto positivo para la percepción sobre el conjunto del sector.
TÉCNICAS REUNIDAS (Cierre: 30,27€; Var. Día: +1,50%): Decepciona con los resultados 1T´12.- Cifras
principales comparadas con las estimaciones del consenso de Reuters: EBITDA 37M€ (-9%) vs 40M€ esperado,
BNA 32M€ (+5%) vs 35,1M€ esperado, ingresos 624M€ (-9%) vs 667M€ esperado, cartera de pedidos 4.889M€ (-
9%), posición de caja neta 636M€ (+16%). Impacto: Negativo.
CAMPOFRÍO (Cierre: 6,25€; Var. Día: -0,48%): Registra pérdidas en los resultados 1T´12.- La compañía registró
unas pérdidas de 616.000€ durante el 1T´12 (vs beneficio de 2,8M€ en 1T´11) debido fundamentalmente a los
mayores gastos financieros derivados de la adquisición de Fiorucci en abril 2011. Si bien, los ingresos se elevaron
un +20,5% hasta 447,4M€ gracias a un mejor comportamiento de las marcas líderes del grupo. Impacto:
Negativo.
NH Hoteles (Neutral, Cierre: 2,14€; Var. Día: +3,82%): Recortan pérdidas y reducen sus previsiones por el
debilitado entorno macroeconómico actual.- Principales cifras del 1T’12 comparadas con el consenso de
Bloomberg: Ingresos 284,5M€ (-4,2%) vs. 302M€ (e), EBITDA 3,5M€ (+25%) 2,9M€ (e), BNA -26,7M€ (-27,8 en
2011) vs 1,1M€ (e). La compañía consigue reducir los gastos operativos un 5,1% lo que les ha permitido
compensar, en parte, el deterioro de las ventas e incrementar el EBITDA. De los 284,5M€ de ingresos el 98,7 %
corresponde a la actividad hotelera, mientras que, la actividad inmobiliaria que desarrolla a través de Sotogandre
aportó la diferencia con un incremento de 33% respecto al año anterior. Para el trimestre que viene, reducen sus
previsiones de crecimiento en ingresos/habitación disponible hasta el rango entre 1%/3%. Además, están
inmersos en un proceso de expansión internacional (Republica Dominicana, Haití y Países Bajos) y acaban de
cerrar un importante proceso de refinanciación de 730M€ mediante un sindicado de 33 entidades financieras.
Impacto: Negativo.
3.- Bolsas europeas
SHELL (Cierre:2,067GBP;Var. Día: +0,8%): Qatar compra participación en Shell.- El fondo soberano de Qatar ha
adquirido una participación de la petrolera sin publicar todavía el importe aproximado ni las condiciones. No
obstante, parece que estaría entre el 3-5%. De situarse en la parte alta se convertiría en el primer accionista
superando a Blackrock (4,97%). Impacto: Positivo.
RUSAL (Cierre: 9.80; Var. Día: -7,98%): Resultados 1T´12 débiles.- A pesar de que en el 1T´12 aumentase la
demanda mundial de aluminio un +5%, la caída del precio a 2,177$/Tm (-13%) ha hecho mella en los resultados
de Rusal: BNA 74M$ (-83,6%), beneficio neto recurrente 112M$ (-77%) vs 94M$ esperado, EBITDA 237M$ (-38%)
vs 257M$ esperado, deuda neta 11.100M$ (+0,7%). El elevado endeudamiento y las perspectivas bajistas sobre el
precio del aluminio son elementos de presión para que la compañía proceda a la venta de su participación del 25%
en Norilsk Nickel, valorada en 14.000M$. Impacto: Negativo.
Jesús Amador



4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Telecos +1,21%; Utilities -0,04%; Tecnología -0,11%.
Los peores: Financieras -1,19%; Energía -0,71%; Materiales -0,39%.

Hasta el momento han publicado 458 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +8,85%
frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 67% ha sorprendido positivamente, el 9,2% sin
sorpresas y el 23,7% se ha quedado por debajo de las expectativas.

El viernes publicó (compañías más importantes): Nvidia Corp (0,16$/acc. vs 0,154$/acc. esp).
Hoy publica (compañías más importantes): Agilent Technologies Inc (0,731 $/acc.)

FACEBOOK (No cotiza).- El miércoles día 16, se fijará el precio de salida a bolsa de Facebook. Actividad: Red
social.
AVON PRODUCTS (Cierre 20,19$; Var. Día: -3,35%).- Coty, la creadora de productos como Stetson o fragancias
Beyoncé, mostró en abril sus intenciones de compra con respecto a Avon. Ha aumenta su oferta por Avon desde
10.000 M$ hasta 10.700 M$. La semana pasada Avon reportó un resultado del 1T algo débiles, con un fuerte
descenso en su actividad. Actividad: Venta directa de productos de belleza.
TEPCO (Cierre 181JPY; Var. Día: -2,16%).- La eléctrica propietaria de la accidentada central de Fukushima
registró unas pérdidas de -9.800M$ en el ejercicio fiscal 2011 (vs -8.680M$ esperado), perjudicada por el desastre
nuclear, indemnizaciones millonarias a los afectados y los elevados costes del crudo. La entidad se encuentra al
borde de la quiebra, y se estima sea intervenida por el Gobierno a cambio de una inyección de capital de 1.000M
JPY que le permita sobrevivir. Actividad: Eléctrica.
CHESAPEAKE ENERGY (Cierre 14,81$; Var. Día: -13,80%).- El grupo Jeffreys y Goldman Sachs le han entregado
un préstamo bancario de 3.000M$ con vencimiento a 5 años. Esto alivia la presión sobre la compañía para
atender vencimientos de deuda y probablemente de pie a ofertas más atractivas en su planeada venta de activos
de 9.000M$/11.000M$ en 2012. Actividad: Producción de gas y petróleo.
GLAXOSMITHKLINE (Cierre: 1424,5 GBp; Var. Día: +1,32%): Una de sus compañías participas, llamada
Oncomed, ha presento ante la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU una OPV de acciones ordinarias para recaudar
115M$ en el Nasdaq. La farmacéutica americana está especializa en el desarrollo de terapias de anticuerpos para
la células madre del cáncer, además cuenta con alianzas estratégicas con Bayer. Aún no han determinado el
precio, ni le número de títulos que esperan vender. Actualmente, GlaxoSmithline controla el 11,17% de Oncomed.
Actividad: Farma.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

Jesús Amador


Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
80% 65% 50% 30% 25%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
85% 70% 55% 35% 25%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam (ex-Brasil)
Grecia Rusia
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España Brasil
Argentina (1) Europa del Este India
Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles Petróleo
Bonos Convertibles Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Bonso Cupón Flotante Bonos High Yield
Bonos corporativos Mat. Primas Agrícolas
Bonos soberanos: España, Francia Bonos soberanos: Italia
Bolsas
Oro
Sector

Utilities Bancos
Renovables Consumo cíclico
Construcción Inmobiliario (activos) Petroleras
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías) Farma-Genéricos
Aerolíneas Seguros
Media Turismo
Telecos Consumo básico
Industriales

Ideas singulares

Sector Lujo

(1) Introducimos Argentina en Infraponderar, por las dificultades que atraviesa su economía, como explicamos en la siguiente nota:
"Argentina: otra vez en riesgo"

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada
DXSP/Inverso sobre Vender ETF Inversa Tocó el stop loss. Pérdida acumulada -0,6%.
Eurostoxx50

Esta semana
DXSP/Inverso sobre Vender ETF Inversa Volvemos a poner una idea corta sobre E-50 ya que pensamos que
34,25 36,00
Eurostoxx50 la tensión en Grecia puede presionar las bolsas a la baja.

Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 28046 Madrid

Análisis
Dividendos de Empresas entre el 14 de mayo y el 21 de mayo
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
0% 2% 4% 6%

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial AFLAC INC 3,0%

14-may-12 01-jun-12 AFLAC INC Regular Cash 0,3300 USD 3,04% 20.276.382.813 New York Insurance BEMIS COMPANY 3,2%

14-may-12 01-jun-12 BEMIS COMPANY Regular Cash 0,2500 USD 3,17% 3.250.535.156 New York Packaging&Containers
MURPHY OIL … 2,3%

14-may-12 01-jun-12 MURPHY OIL CORP Regular Cash 0,2750 USD 2,28% 9.388.001.953 New York Oil&Gas XILINX INC 2,6%

14-may-12 06-jun-12 XILINX INC Regular Cash 0,2200 USD 2,65% 8.703.383.789 NASDAQ GS Semiconductors AMGEN INC 2,0%

14-may-12 07-jun-12 AMGEN INC Regular Cash 0,3600 USD 2,03% 55.046.164.063 NASDAQ GS Biotechnology CENTERPOINT… 4,0%

14-may-12 08-jun-12 CENTERPOINT ENERGY INC Regular Cash 0,2025 USD 4,00% 8.648.527.344 New York Gas TARGET CORP 2,2%
14-may-12 10-jun-12 TARGET CORP Regular Cash 0,3000 USD 2,16% 37.054.234.375 New York Retail MARATHON … 2,7%
14-may-12 11-jun-12 MARATHON PETROLEUM CORP
Regular Cash 0,2500 USD 2,69% 12.678.266.602 New York Oil&Gas MARATHON … 2,6%
14-may-12 11-jun-12 MARATHON OIL CORP Regular Cash 0,1700 USD 2,60% 18.465.263.672 New York Oil&Gas CONSOLIDATE… 4,0%
14-may-12 15-jun-12 CONSOLIDATED EDISON INC Regular Cash 0,6050 USD 4,04% 17.518.603.516 New York Electric MICROCHIP… 4,4%
15-may-12 31-may-12 MICROCHIP TECHNOLOGY INCRegular Cash 0,3500 USD 4,39% 6.126.697.266 NASDAQ GS Semiconductors SIMON… 2,6%
15-may-12 31-may-12 SIMON PROPERTY GROUP INCRegular Cash 1,0000 USD 2,56% 47.309.246.094 New York REITS AVON… 4,6%
15-may-12 01-jun-12 AVON PRODUCTS INC Regular Cash 0,2300 USD 4,56% 8.718.059.570 New York Cosmetics/Personal Care
CABLEVISION … 4,8%
15-may-12 01-jun-12 CABLEVISION SYSTEMS-NY GRP-A
Regular Cash 0,1500 USD 4,78% 3.405.015.381 New York Media ARCHER-… 2,1%
15-may-12 07-jun-12 ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO
Regular Cash 0,1750 USD 2,13% 21.632.570.313 New York Agriculture SUNOCO INC 1,6%
15-may-12 08-jun-12 SUNOCO INC Regular Cash 0,2000 USD 1,63% 5.196.318.359 New York Oil&Gas MICROSOFT CORP 2,6%
15-may-12 14-jun-12 MICROSOFT CORP Regular Cash 0,2000 USD 2,57% 261.770.984.375 NASDAQ GS Software L-3… 2,8%
15-may-12 15-jun-12 L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGS
Regular Cash 0,5000 USD 2,83% 6.871.490.234 New York Aerospace/Defense CAPITAL ONE… 0,4%
16-may-12 29-may-12 CAPITAL ONE FINANCIAL CORP
Regular Cash 0,0500 USD 0,37% 31.553.236.328 New York Banks LINEAR… 3,3%
16-may-12 30-may-12 LINEAR TECHNOLOGY CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,26% 7.055.848.633 NASDAQ GS Semiconductors APARTMENT… 2,6%
16-may-12 31-may-12 APARTMENT INVT & MGMT CO -A
Regular Cash 0,1800 USD 2,62% 3.635.700.928 New York REITS PLUM CREEK… 4,3%
16-may-12 31-may-12 PLUM CREEK TIMBER CO Regular Cash 0,4200 USD 4,35% 6.240.078.125 New York REITS CUMMINS INC 1,5%
16-may-12 01-jun-12 CUMMINS INC Regular Cash 0,4000 USD 1,50% 20.462.123.047 New York Machinery-Diversified AGL… 4,8%
16-may-12 01-jun-12 AGL RESOURCES INC Regular Cash 0,4600 USD 4,77% 4.524.661.133 New York Gas SHERWIN-… 1,3%
16-may-12 01-jun-12 SHERWIN-WILLIAMS CO/THE Regular Cash 0,3900 USD 1,27% 12.674.167.969 New York Chemicals PACCAR INC 2,0%
16-may-12 05-jun-12 PACCAR INC Regular Cash 0,2000 USD 2,03% 14.039.209.961 NASDAQ GS Auto Manufacturers VISA INC-… 0,7%
16-may-12 05-jun-12 VISA INC-CLASS A SHARES Regular Cash 0,2200 USD 0,75% 79.297.054.688 New York Commercial Services HONEYWELL… 2,5%
16-may-12 08-jun-12 HONEYWELL INTERNATIONAL INC Cash
Regular 0,3725 USD 2,54% 45.621.023.438 New York Electronics INVESCO LTD 3,0%
16-may-12 08-jun-12 INVESCO LTD Regular Cash 0,1725 USD 2,97% 10.421.122.070 New York Diversified Finan Serv UNITED… 2,5%
16-may-12 10-jun-12 UNITED TECHNOLOGIES CORPRegular Cash 0,4800 USD 2,49% 70.338.625.000 New York Aerospace/Defense CHEVRON CORP 3,5%
16-may-12 11-jun-12 CHEVRON CORP Regular Cash 0,9000 USD 3,51% 202.573.921.875 New York Oil&Gas 3M CO 2,7%
16-may-12 12-jun-12 3M CO Regular Cash 0,5900 USD 2,72% 60.179.523.438 New York Miscellaneous Manufactur
WHIRLPOOL… 3,2%
16-may-12 15-jun-12 WHIRLPOOL CORP Regular Cash 0,5000 USD 3,20% 4.821.629.395 New York Home Furnishings DUKE ENERGY… 4,6%
16-may-12 18-jun-12 DUKE ENERGY CORP Regular Cash 0,2500 USD 4,60% 29.063.650.391 New York Electric PROGRESS… 4,5%
16-may-12 18-jun-12 PROGRESS ENERGY INC Regular Cash 0,6200 USD 4,51% 16.266.382.813 New York Electric
MARRIOTT… 1,3%
16-may-12 22-jun-12 MARRIOTT INTERNATIONAL-CL A
Regular Cash 0,1300 USD 1,32% 13.021.763.672 New York Lodging
CONOCOPHILLIPS 4,9%
17-may-12 01-jun-12 CONOCOPHILLIPS Regular Cash 0,6600 USD 4,93% 67.653.773.438 New York Oil&Gas
TEVA… 2,5%
17-may-12 04-jun-12 TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR
Regular Cash 0,2614 USD 2,50% 39.418.039.063 NASDAQ GS Pharmaceuticals
WYNN… 1,8%
17-may-12 04-jun-12 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 0,5000 USD 1,77% 11.347.886.719 NASDAQ GS Lodging
AMERISOURCE… 1,4%
17-may-12 04-jun-12 AMERISOURCEBERGEN CORP Regular Cash 0,1300 USD 1,42% 9.263.501.953 New York Pharmaceuticals
MAXIM… 3,3%
17-may-12 06-jun-12 MAXIM INTEGRATED PRODUCTS
Regular Cash 0,2200 USD 3,28% 7.845.677.734 NASDAQ GS Semiconductors
FLIR SYSTEMS … 1,3%
17-may-12 08-jun-12 FLIR SYSTEMS INC Regular Cash 0,0700 USD 1,31% 3.298.411.377 NASDAQ GS Electronics
MOODY'S CORP 1,7%
17-may-12 11-jun-12 MOODY'S CORP Regular Cash 0,1600 USD 1,67% 8.619.492.188 New York Commercial Services
SNAP-ON INC 2,2%
17-may-12 11-jun-12 SNAP-ON INC Regular Cash 0,3400 USD 2,22% 3.563.556.641 New York Hand/Machine Tools
WALGREEN CO 2,7%
17-may-12 12-jun-12 WALGREEN CO Regular Cash 0,2250 USD 2,71% 28.677.830.078 New York Retail
RYDER SYSTEM … 2,6%
17-may-12 15-jun-12 RYDER SYSTEM INC Regular Cash 0,2900 USD 2,57% 2.318.590.820 New York Transportation
XYLEM INC 1,6%
17-may-12 20-jun-12 XYLEM INC Regular Cash 0,1012 USD 1,55% 4.826.844.238 New York Machinery-Diversified
CA INC 3,8%
18-may-12 12-jun-12 CA INC Regular Cash 0,2500 USD 3,83% 12.324.697.266 NASDAQ GS Software

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 01-jun-12 GLENCORE INTERNATIONAL PLC Tipo
16-may-12 Pago 2 Compañía Final Importe USD Rtb.xDiv. 26.728.597.656
0,1000 1,61% Capitaliz. Mercado Mining
London G. Industrial 0% 5% 10% 15%

GLENCORE
16-may-12 08-jun-12 SAGE GROUP PLC/THE Interim 3,8667 GBp 4,48% 3.345.025.391 London Software 1,6%
INTERNATION…
16-may-12 18-jun-12 POLYMETAL INTERNATIONAL PLC
Regular Cash 0,2222 USD 1,72% 3.109.163.818 London Mining SAGE GROUP
4,5%
16-may-12 20-jun-12 WM MORRISON SUPERMARKETS
Final 8,3667 GBp 4,23% 6.972.651.367 London Food PLC/THE
POLYMETAL
16-may-12 05-jul-12 HSBC HOLDINGS PLC 1st Interim 0,1000 USD 4,49% 100.633.312.500 London Banks INTERNATION…
1,7%

16-may-12 13-jul-12 SAINSBURY (J) PLC Final 12,8889 GBp 5,67% 5.942.032.227 London Food WM MORRISON
4,2%
SUPERMARKETS
16-may-12 13-jul-12 WHITBREAD PLC Final 37,5000 GBp 2,94% 3.448.469.482 London Lodging
HSBC HOLDINGS
17-may-12 17-may-12 BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG Cash
Regular 2,3000 EUR 3,41% 42.872.226.563 Xetra Auto Manufacturers PLC
4,5%

17-may-12 17-may-12 DEUTSCHE BOERSE AG Regular Cash 2,3 EUR 5,12% 8.699.475.586 Xetra Diversified Finan Serv SAINSBURY (J)
5,7%
PLC
18-may-12 18-may-12 TELEFONICA SA Final 0,5300 EUR 11,64% 50.979.839.844 Continuous Telecommunications
21-may-12 24-may-12 VINCI SA Final 1,2200 EUR 5,03% 19.932.414.063 EN Paris Engineering&Construction
WHITBREAD PLC 2,9%

21-may-12 24-may-12 ENI SPA Final 0,5200 EUR 6,15% 67.690.562.500 BrsaItaliana Oil&Gas BAYERISCHE
3,4%
MOTOREN…
21-may-12 24-may-12 ASSICURAZIONI GENERALI Regular Cash 0,2000 EUR 2,11% 14.759.158.203 BrsaItaliana Insurance
DEUTSCHE
21-may-12 24-may-12 TELECOM ITALIA SPA Regular Cash 0,0430 EUR 5,16% 15.404.233.398 BrsaItaliana Telecommunications BOERSE AG
5,1%

21-may-12 n.d. UNICREDIT SPA Omitted n.d. EUR 16.292.144.531 BrsaItaliana Banks
TELEFONICA SA 11,6%

VINCI SA 5,0%

ENI SPA 6,2%

ASSICURAZIONI
2,1%
GENERALI
TELECOM ITALIA
5,2%
SPA

UNICREDIT SPA 0,0%

Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29
28046 Madrid
(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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Análisis
Rdos. empresariales: Desde 14 mayo
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
-15% -10% -5% 0% 5% 10%
Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial
15-may-12 Home Depot Inc/The 0,648 $/acc n.d. Confirmed -1,2% 76.681 Retail Home Depot… -1,2%
16-may-12 Ctrip.com International Ltd 0,246 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -10,5% 2.741 Internet
16-may-12 Staples Inc 0,300 $/acc n.d. 12:00 Confirmed -3,9% 10.324 Retail Ctrip.com…
-10,5%

16-may-12 Target Corp 1,057 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -3,5% 37.054 Retail
Staples Inc -3,9%
17-may-12 Applied Materials Inc 0,239 $/acc n.d. Confirmed -6,9% 14.177 Semiconductors
17-may-12 Autodesk Inc 0,473 $/acc n.d. Confirmed -12,1% 8.240 Software
Target Corp -3,5%
17-may-12 Dollar Tree Inc 0,973 $/acc n.d. Confirmed 7,0% 11.879 Retail
17-may-12 Intuit Inc 2,479 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -7,5% 16.465 Software Applied… -6,9%
17-may-12 Marvell Technology Group Ltd
0,203 $/acc n.d. Confirmed -8,7% 8.018 Semiconductors
17-may-12 Ross Stores Inc 0,927 $/acc n.d. 14:30 Confirmed 4,3% 13.951 Retail Autodesk Inc
-12,1%

17-may-12 Sears Holdings Corp -0,673 $/acc n.d. Confirmed -5,2% 5.818 Retail
Dollar Tree Inc 7,0%
17-may-12 Wal-Mart Stores Inc 1,042 $/acc n.d. 13:00 Confirmed -0,6% 202.068 Retail
Intuit Inc -7,5%

Marvell…-8,7%

Ross Stores Inc 4,3%

Sears Holdings… -5,2%

Wal-Mart… -0,6%

Variación mensual

Resultados principales compañías europeas Banca Popolare-20% -10% 0% 10%
-7,7%
Compañía BPAe BPA 1T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial dell'Emilia Rom
14-may-12 Banca Popolare dell'Emilia Rom n.d. 0,074 Eur/acc Confirmed -7,70% 1.379 Banks Banca Popolare
2,4%
14-may-12 Banca Popolare di Milano Scarl Eur/acc
0,010 0,000 Eur/acc Confirmed 2,37% 1.145 Banks
di Milano Scarl

14-may-12 Vivendi SA 0,590 Eur/acc 0,648 Eur/acc Aft-mktConfirmed 4,11% 16.471 Telecommunications Vivendi SA 4,1%
15-may-12 Allianz SE 2,916 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed -2,09% 36.501 Insurance
15-may-12 AMG Advanced Metallurgical Gro Eur/acc
0,200 0,120 Eur/acc 07:00 Confirmed -11,81% 193 Metal Fabricate/Hardware Allianz SE -2,1%

15-may-12 Banca Monte dei Paschi di Sien Eur/acc
0,004 0,018 Eur/acc Confirmed -10,61% 2.972 Banks
AMG Advanced
15-may-12 Banco Popolare SC 0,080 Eur/acc 0,075 Eur/acc Confirmed -10,87% 1.764 Banks -11,8%
Metallurgical Gro
15-may-12 Bouygues SA 0,195 Eur/acc 1,000 Eur/acc 17:45 Confirmed 0,80% 6.711 Engineering&Construction Monte dei
Banca
-10,6%
15-may-12 Evraz PLC n.d. n.d. Confirmed -7,69% 4.521 Iron/Steel Paschi di Sien
15-may-12 Intesa Sanpaolo SpA 0,044 Eur/acc 0,035 Eur/acc Confirmed -7,91% 17.465 Banks Banco Popolare
-10,9%
15-may-12 Merck KGaA 1,738 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed -1,55% 17.217 Pharmaceuticals SC
15-may-12 Terna Rete Elettrica Nazionale Eur/acc
0,053 0,078 Eur/acc Confirmed -0,93% 5.588 Electric
Bouygues SA 0,8%
15-may-12 ThyssenKrupp AG -0,063 Eur/acc n.d. 07:30 Confirmed -6,32% 8.432 Iron/Steel
16-may-12 Cie Financiere Richemont SA n.d. n.d. 07:30 Confirmed -2,34% 31.179 Retail Evraz PLC -7,7%
16-may-12 Compass Group PLC n.d. n.d. Confirmed 0,71% 12.095 Food Service
16-may-12 European Aeronautic Defence an Eur/acc
0,288 0,150 Eur/acc 07:00 Confirmed -5,36% 23.561 Aerospace/Defense Intesa Sanpaolo
-7,9%
SpA
16-may-12 ICAP PLC n.d. n.d. Confirmed -6,12% 2.259 Diversified Finan Serv
16-may-12 Land Securities Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed 5,18% 5.865 REITS Merck KGaA -1,5%
16-may-12 SSE PLC n.d. n.d. Confirmed 0,22% 12.688 Electric
Terna Rete
17-may-12 Antofagasta PLC 0,490 Eur/acc n.d. Confirmed -6,10% 10.253 Mining -0,9%
Elettrica…
17-may-12 National Grid PLC n.d. n.d. Confirmed 6,23% 24.360 Gas ThyssenKrupp
-6,3%
17-may-12 Vedanta Resources PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed -8,18% 3.233 Mining AG
Cie Financiere
-2,3%
Richemont SA
Compass Group
0,7%
PLC
European
-5,4%
Aeronautic…

ICAP PLC -6,1%

Land Securities
5,2%
Group PLC

SSE PLC 0,2%

National Grid
6%
PLC
Vedanta -8%
Resources PLC
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