1. Europäische Staatsschuldenkrise
Update
Bundesverband deutscher Banken
Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen
14. Januar 2014

2. Europäische Staatsschuldenkrise
Update
I.
Ist die Krise vorüber?
II.
Ausgewählte Themenfelder
- Reduktion der öffentlichen Schuldenlast
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
- Droht Deflation?
- Geldpolitik der EZB – wie geht es weiter?
- Reformverträge
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3. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
I. Ist die Krise vorüber?
3

4. Ist die Krise vorüber?
n
Nennenswerte Fortschritte erzielt
n
Akute Krise bewältigt
n
Kollaps der Währungsunion verhindert
n
Auseinanderbrechen der WU („Konvertibilitätsrisiko“) zurzeit kein nennenswertes Risiko
n
Kapitalflucht aus Peripheriestaaten gestoppt (z. T. wieder umgekehrt)
n
Hilfsprogramm (Nov. 2010) über 85 Mrd. €
17,7 Mrd. € vom EFSM
22,5 Mrd. € vom IWF
22,5 Mrd. € von der EFSF
22,3 Mrd. € GB, SW, DK + ir. Pensionsfonds
n
Irland konnte 2013 und 2014 erfolgreich Geld am Kapitalmarkt aufnehmen
n
Verzichtet auf „vorsorgliche Kreditlinie“ des ESM
n
Bis 2015 durchfinanziert
n
ESM gewährt Kreditmöglichkeit über 100 Mrd. € für Hilfen an span. Banken (Dez. 2012)
n
Davon 41 Mrd. € zur Rekapitalisierung/Umstrukturierung genutzt
Rezession im EuroRaum überwunden
n
Bislang längste Rezession im Euro-Raum im Frühjahr 2013 überwunden
n
Prognose EU-Kommission: Wirtschaftswachstum 1,1 % (2014) und 1,7 % (2015)
Griechenland:
Primärüberschuss im
Staatshaushalt
n
Wirtschaft dürfte 2014 erstmals seit 2007 wieder wachsen
n
Struktureller Haushaltssaldo 2013: +1,2 % des BIP
n
Geringfügiger Primärüberschuss 2013
Fortbestand
der WU
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
Irland:
Rettungsschirm
verlassen
Spanien:
Hilfsprogramm wird
beendet
4

5. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
Kapitalmarkt-Spreads und Target-Salden
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6. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
Anpassungen bei einigen makroökonomischen Ungleichgewichten
6

7. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
Wirtschaftslage und Erwartungen
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8. Aber:
n
Noch zahlreiche Stolpersteine
n
Probleme zum Teil in die Zukunft geschoben
Strukturreformen
kommen sehr
unterschiedlich
voran
n
Schuldenstandsquote des Euro-Raums 2013 voraussichtlich 95 % des BIP
n
2007: 66 % des BIP
n
Hoher
Schuldenstand
Bemühen um Strukturreformen hat generell nachgelassen
(auch neue Regierung in Deutschland verwässert Reformen)
n
Großer Reformbedarf in Frankreich und Italien
(hohe Arbeitslosigkeit, niedriges Wachstumspotenzial)
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
n
Kreditklemme in den
Peripheriestaaten
Sehr hohe
Arbeitslosigkeit
Miserable Vermittlung des gesamten Reformprozesses
n
Hohes Kreditausfallrisiko in Peripheriestaaten
n
Viele Banken in Peripheriestaaten halten zudem im großen Umfang nationale Staatsanleihen
n
Rekordarbeitslosigkeit (Arbeitslosenquote Euro-Raum insgesamt: 12,1 %)
n
GR: 27,6 %
SP: 26,6 %
ZY: 17,1 %
PT: 16,3 %
IR: 13,6 %
IT: 12,5 %
8

9. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
Hohe Staatsverschuldung
9

10. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
Schwache Kreditentwicklung
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11. Hohe Arbeitslosigkeit
Arbeitslosenquote in ausgewählten Euro-Staaten
(Prognose der EU-Kommission)
2014
GR
27,0
26,0
SP
26,6
26,4
ZY
16,7
19,2
PT
17,4
17,7
IR
13,3
12,3
IT
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
2013
12,2
12,4
FR
11,0
11,2
DE
5,4
5,3
Euro-Raum
12,2
12,2
11

12. Die Staatsschuldenkrise und ihre Verästelung
Staatsverschuldung
Strukturreformen
Staatsverwaltung
Marktverfassung
sozialen
Sicherungssysteme
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
Leistungsbilanzdefizite
Wachstumspotenzial
internationale
Wettbewerbsfähigkeit
Haushaltskonsolidierung
Politische
Vermittlung
„Austeritätspolitik“
Konjunktureffekte
Nothilfen
Rettungsschirm
Geldpolitik
OMT
Niedrigzinspolitik
Kreditklemme
Institutionelle
Reformen
Wirtschaftspolitische Koordinierung
Europ.
Semester
makroökonomische
Überwachung
Weiterentwicklung
der WU
Bankenunion
Trennung
Bank- u.
Staatsfinanzen
„Haftungsunion“
Fiskalkapazität
Bilaterale
Reformverträge
„nur“
strengere
fiskalische
Überwachung
automat.
Sanktionen
Insolvenzverfahren
für Staaten
Europa der zwei
Geschwindigkeiten
Föderalismus
vs. Zentralismus
Demokratische
Legitimierung
makroökonomische
Ungleichgewichte
Fiskalunion
u. a. Leistungsbilanzüberschüsse
politische Union
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13. © Bundesverband deutscher Banken e.V.
II. Ausgewählte Themenfelder
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14. 1. Reduktion der öffentlichen Schuldenlast
Wirtschaftswachstum
Schuldenstandsquote
(2013)
GR
176,2
IT
133,0
PT
127,8
IR
124,4
ZY
116,0
BE
100,4
EuroRaum
DE
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
Einsparungen
n
n
n
n
Schwaches Potenzialwachstum
Umfangreiche strukturelle Probleme
Konjunkturelle Belastung
Akzeptanzproblem
Reichenabgabe
(IWF)
n
Inflation
n
n
Belastungen für das Wirtschaftswachstum
Unerwünschte Verteilungseffekte
Finanzielle
Repression
n
Fehlallokationen
n
Kapitalverkehrsbeschränkungen
n
Fragwürdige Verteilungseffekte
95,5
ESM für Bankenhilfen
(legacy assets)
n
Defacto Euro-Bonds
n
79,6
Schuldenschnitt
Ansteckungen
Wirtschaftspolitische Fehlanreize
n
n
Erfassungs-, Bewertung-, Durchführungsprobleme
Kapitalflucht
Besonders akut: Griechenland
n
IWF fordern Schuldenerleichterung
n
Aktuelle Hilfen (EFSF) laufen Ende 2014 aus
n
Finanzierungslücke im noch laufenden Hilfsprogramm
n
Neuerlicher Schuldenschnitt würde im großen Umfang öffentliche Gläubiger treffen
Zins- und Tilgungserleichterungen
Tragfähigkeit: Schuldenstand 60 % und Ø-Zins 5 %
entspricht Schuldenstand 120 % und Ø-Zins 2,5 %
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15. 2. Droht Deflation?
Inflationsrate in ausgewählten Euro-Staaten
(Prognose der EU-Kommission)
2014
GR
-0,8
-0,4
PT
0,6
1,0
IR
0,8
0,9
ZY
1,0
1,2
FR
1,0
1,4
SP
1,8
0.9
IT
1,5
1,6
DE
1,7
1,7
Euro-Raum
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
2013
1,5
1,5
n
Inflationserwartungen „gut verankert“
n
Keine sinkenden Preise auf breiter Front
(„schlechte“ Deflation)
n
Allmähliche Konjunkturerholung (z. B. Einkaufsmanagerindizes)
n
Aktuelle Sondereffekte: Rückgang Energiepreise
und Basiseffekt durch Auslaufen von höheren Verbrauchsteuern
15

16. 3. Geldpolitik der EZB – wie geht es weiter?
(potenzielle) Problemfelder
n
Deflationsrisiko, stockende Kreditvergabe
n
Sanierung der Bankbilanzen
n
Fragmentierung der Kreditmärkte
n
Hohe realwirtschaftliche Divergenzen
n
Zinswende USA
n
Anhaltende Niedrigzinsphase (Risiken steigen)
(potenzielle) geldpolitische Maßnahmen
n
Für Konjunktur wirkungslos
Risiken der Niedrigzinspolitik steigen
n
Kreditzinsen können sogar steigen
Langfrist-Tender
mit Auflagen
n
n
Tiefer Eingriff in die Bankgeschäfte
Wohl weitere Anpassung bei den
Sicherheiten nötig
Kredit- und
Wertpapierkauf
n
Rechtliche und politische Probleme
EZB übernimmt massive Risiken
Zinssenkung
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
Negativer
Einlagezins
n
n
n
Sondersituation – Warnung vor Gewöhnungseffekten!
n
Darauf achten, die Zinsen wieder rechtzeitig anzuheben,
sollte Inflationsdruck entstehen
16

17. 4. Reformverträge
Ziel: Strukturreformen/Koordinierung
Ziel: tiefere finanz- und wirtschafts-
der Wirtschaftspolitik
Insb. Bundesregierung
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
Größere Verbindlichkeit der
wirtschaftspolitischen
Koordinierung
Erforderliche
Reformen (z. B.
Renten) können
unter gegebenen
institutionellen
Rahmenbedingungen nicht von
Gemeinschaftsebene vorangetrieben werden
(u. a. mangelnde
demokratische
Legitimierung)
Partnerschaft für Wachstum, Beschäftigung
n
n
Haftungsgemeinschaft
(Euro-Bonds,
Schuldentilgungsfonds)
„Fiskalkapazität“ (gemeinsames Budget) zur
Abfederung länderspezifischer
Schocks (z. B. gemeinsame
Arbeitslosenversicherung)
heft
Prak
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tikab
mst
ilität
Zielf
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(Aus
ühre
n
System einvernehmlicher vertraglicher Vereinbarungen
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ndes
n B
l, Üb
und
Anre
erpr
esre
(bilaterale Verträge zw. Euro-Staaten und EU-Kommission)
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gier
stem
g)?
ung
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prak
Damit verbunden: Solidaritätsmechanismus
tisch
ohne
Präsident des Europäischen Rates soll gemeinsam mit der EU-Kommission Arbeit
Allia
nzen
voranbringen und bis Oktober 2014 Bericht als Basis für eine Einigung vorlegen
und Wettbewerbsfähigkeit
n
n
Kei
s
s en
Kon
Fahrplan für echte WWU
(Van Rompuy-Kommission)
Strukturreformen in
Euro-Staaten
unverzichtbar
politische Integration
n
n
17

18. Weitere Themen/Ereignisse
Asset Quality Review
und
Bankenstresstest
© Bundesverband deutscher Banken e.V.
Griechenland
Portugal
22. bis 25. Mai Wahlen zum EP
Aufmarsch der Europa-Gegner / Die Gefahren des Jahres 1914
n
Urteil des BVerfG zum ESM und zur Rolle der EZB
n
BVerfG
n
n
Europawahl
Zurzeit kein Thema an den Finanzmärkten
n
Kurzfristig Beschleunigung des Bilanzabbaus möglich
n
Überprüfung kann Reputationsrisiko für teilnehmende Banken und für EZB entfalten
n
Finanzierungslücke im laufenden Programm
n
Mögliches drittes Hilfsprogramm
n
Hilfen laufen im Juni 2014 aus
n
Entweder neues Programm oder vorsorgliche Kreditlinie beim ESM
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