Informe semanal de Andbank con información macro, de renta variable, divisas y fondos de inversión. Más información y análisis en http//www.observatoriodelinversor.com

1. 1
Informe Semanal
4 de mayo 2015

2. 2
Escenario Global
Asset Allocation
• Cambios en el asset allocation tanto en composición/desglose como en objetivos estratégicos. Fuera de ellos, ciertas oportunidades en renta fija
gubernamental americana a la que se destinaría parte del alto peso en deuda periférica. Dentro de crédito, pesos similares al grado de inversión y high
yield en EE UU, con más valor en los ratings inferiores dentro del crédito europeo frente a grado de inversión. La visión sigue siendo positiva para la renta
variable, aumentando el peso en mercado americanoen detrimento del europeo. Mundo materias primas donde sigue sin verse potencial.

3. 3
Escenario Global
Coyuntura tibia (PIB, frío)
• La economía americana, al igual que e1Q14 ha tenido un inicio de
año flojo (+0,2% trimestral anualizado vs -2,4% hace un año). Y lo
que vamos viendo del 2Q arroja una mejora, pero suave, por el
momento.
• Encuestas en EE UU (Fed de Richmond y Conference Board)
por debajo de lo previsto. Especialmente llamativo el
descenso de la confianza del consumidor (desde por la
caída del componente de expectativas, no tanto de la
situación actual, y un ligero deterioro de la visión sobre el
mercado laboral). ¿Motivado por el menor vigor desde el
empleo visto en marzo? De momento no se distancia de
otras encuestas (en niveles similares al índice de Michigan)
y recoge disparidad de visiones (menor interés por la
compra de bienes duraderos, y mayor por la adquisición de
vivienda,…), por lo que no creemos que se modifique la
visión positiva sobre el consumo.
• Primera lectura del PIB, con un dato muy inferior al
esperado (0,2% QoQ vs. 1% est.). La diferencia con las
estimaciones no está en el consumo, sino en el sector
exterior y el pobre comportamiento de la inversión. Débil
comienzo de año y un dólar más fuerte, pero también el
clima del 1Q y las huelgas en los puertos de la costa oeste.
• Pending home sales: buen dato que retoma la senda
alcista de meses previos, ¿anticipo de una dinámica más
sólida en otros indicadores? Tendremos que esperar, pero
se trata de un buen dato.
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CONFIANZA CONSUMIDOR
Expectativas Michigan
Conference Board
Solidez de las
encuestas de
confianza
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PENDING HOME SALES:
adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)

4. 4
Escenario Global
FOMC: escasas novedades
• La reunión de la FED, tal y como se esperaba no aportó grandes novedades: reconoció el momento de debilidad por el que atraviesa la economía
(1Q), pero consideró que una parte de esa debilidad puede ser atribuida a exógenos ‘no repetibles’: clima, situación laboral en los puertos de la costa
oeste. Más serio parece el impacto de la fortaleza del dólar (que en algunos resultados empresariales se menciona de forma explícita). En todo caso
seguimos en un momento data-dependiente. EN este sentido la tibieza de los datos sigue dibujando un escenario respecto a los tipos de: mejor más
tarde que antes, mejor poco que mucho, siempre tutelado y avisado. Esto se traduce en que el mercado (un poco más que hace una semana), espera
de forma mayoritaria que la primera acción del FOMC no ocurra antes de septiembrey se limite a una subida testimonial.
• El FOMC indicó en positivo que los ‘ingresos en términos reales’ crecían de manera fuerte (strongly)

5. 5
Escenario Global
Reino Unido ante las elecciones
• 7 de mayo, Reino Unido vota, ¿impacto?
• Escasas diferencias entre los dos principales partidos.
Coalición segura: o la actual de Conservadores y Liberal
Demócratas (necesitando otro socio), o Laboristas y SNP
(Scottish National Party). ¿Son importantes las
elecciones? No tanto de corto plazo como un poco más
allá por la alta probabilidad de que haya un referendum
sobre pertenencia a la UE en la próxima legislatura (si
ganan los Conservadores). El debate incluye además
medidas de austeridad (más definidas por los
Conservadores) y un nuevo referedum sobre Escocia.
• Para el mercado, tras las elecciones anteriores se vivió
caída de la TIR, lo que podría darse si ganaran de nuevo
los Conservadores, o bien lo contrario en caso de victoria
laborista por la escasa definición de su programa fiscal. En
todo caso, curva muy vinculada a la americana, y de
corto plazo marcada por las últimas actas del BoE
ligeramente más «hawkish».
• Para la divisa, cotización en línea con los niveles a los que
apunta el diferencial de tipos, sin bien con la vista puesta
en horizontes mayores, con tipos al alza antes que en
Europa, ligero margen de revalorización. Nivel objetivo
para el par EURGBP de 0,68.
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Eurolibra
Diferencialbonos2años
EUROLIBRA desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años Alemania-UK Cotización eurolibra
Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia

6. 6
Escenario Global
Reino Unido ante las elecciones
• Revisamos algunos aspectos de la economía británica días antes de las elecciones…. En la semana, PIB del primer trimestre a la baja y por debajo de lo
previsto: 0,3% QoQ vs. 0,5% QoQ y 0,6% QoQ ant. ¿Preocupante? No parece…. Consumo sostenido (confianza en altos, ventas al por menor al alza, tasa
de paro descendiendo y ya en el 5,7%...), con más que dudas desde el sector industrial (estancado y a más de un 10% de los mínimos pre-crisis).
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Tasadedesempleo(en%)
UK: DESEMPLEO
7%: nivel fijado (inicialmente)
por el BoE para plantearse
subidas de tipos...
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Preciomediodelavivienda(enlibras)
UK, vuelta de los PRECIOS de la VIVIENDA
¿estabilización en altos?
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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SerieíndiceProducciónindustrialUK
Producción industrial UK,
estancada y muy alejada de los niveles precrisis
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Reino Unido: IPC vs tipos
IPC (YoY)
Tipos de interés (BoE)
Ventas al por menor
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

7. 7
Escenario Global
Grecia, ¿solución en mayo?
• Tras el fracaso ante el Eurogrupo, Grecia intenta desbloquear la situación
con la vista puesta en el 11 de mayo
• ¿Pasos desde Grecia? Empezando por el cambio de interlocutor
griego con el Eurogrupo, positivo «cambio de caras», con
Varoufakis desplazado de la primera línea. Además, rumores en
prensa alemana de que Tsipras estaría dispuesto a echar marcha
atrás en relación con el salario mínimo, habiendo reconocido ya
la posibilidad de privatizaciones (aeropuerto del Pireo) y de
nuevos impuestos (p.e.: sobre el turismo). Las «líneas rojas» del
Gobierno griego se siguen desdibujando… Por último,
declaraciones de Tsipras que tratan de suavizar el tono,
afirmando que Merkel quiere encontrar una solución para el
estancamiento griego y resta importancia a las palabras de
Varoufakis que entiende que el sentimiento negativo del
Eurogrupo hacia Grecia forma parte de las negociaciones…
• ¿Y las «instituciones? El BCE sigue apoyando (amplía el ELA),
pero advierte (se debatirá la posibilidad de ampliar el haircut
sobre los activos griegos).
• Mientras tanto, los mercados, particularmente los de deuda
siguen cotizando la volatilidad, «un paso adelante y otro atrás».
Atentos al mes de mayo, intenso en emisiones gubernamentales,
si bien es cierto que el escaso volumen en abril no se ha dejado
notar en la evolución de las TIRes periéricas, movidas en mayor
medida por Grecia.
• Fuera de Grecia, pocos datos en la semana para Europa. Precios
en Alemania en abril en línea con lo previsto (0,3% YoY),…

8. 8
Renta Variable
¿Como se ha comportado la cartera ante las caídas?
• En pleno período de publicación de resultados trimestrales,
termina el mes de abril con un comportamiento mensual de
los índices de renta variable positivo para los índices
americanos y negativo para los europeos.
• Este swing respecto a lo visto YTD se explicaríaen gran
medida por la evolución de la divisa (EURUSD +3% MTD) y el
repunte del crudo.
• ¿Cuál ha sido el comportamientode nuestraCARTERA
MODELO EUROPEA? +1,5% frente a un comportamiento
negativo del EuroStoxx del -2%.
• Perdedores de nuestra listas: Acerinox y Norsk Hydro, ambos
penalizados por los débiles resultados de sus comparables
como Outokumpu (-27% en el mes).
• En el lado positivo valores como Masmovil, impulsado por el
catalizadorde la inminente compra de Jazztel por parte de
Orange y la posible adquisición de activos por temas de
competencia. Gemalto y Michelin impulsado por los
resultados trimestralesy Repsol beneficiadopor el repunte
del petróleo.
Cartera de R.V. Europa
NOMBRE BETA 1y
VOLATILIDAD
1y PRECIO ACTUAL 1M (%) YTD (%)
ACERINOX 0,98 29,4 13,10 -16,16 % 4,92 %
NORSK HYDRO 0,85 26,1 35,93 -15,19 % -15,27 %
AHOLD 0,97 18,5 17,41 -5,23 % 18,06 %
AXA 1,10 22,6 22,57 -3,84 % 17,65 %
MAPFRE 0,99 21,8 3,32 -2,47 % 17,88 %
CARREFOUR 1,06 23,4 30,83 -1 % 21,86 %
LYXOR ETF STOXX CNST MATERIALS 1,00 18,5 43,94 0,27 % 20,42 %
ING 1,33 27,7 13,84 1,25 % 27,75 %
AIRBUS 1,12 29,7 61,61 1,99 % 49,43 %
NHH 1,13 31,2 5,21 2,26 % 30,94 %
LAGARDERE 0,89 37,0 28,63 2,33 % 32,5 %
ATRESMEDIA 1,11 35,4 14,40 2,63 % 24,05 %
ATLANTIA 0,90 26,1 25,19 2,9 % 30,37 %
SACYR 1,24 41,2 4,04 3,25 % 41,11 %
LIBERBANK 1,00 33,9 0,78 4,42 % 15,24 %
TOTAL 1,05 27,5 48,52 4,71 % 14,16 %
CAPGEMINI 0,98 26,7 80,33 5,11 % 35,09 %
MERLIN - - 12,20 6,13 % 34,17 %
REPSOL 1,00 23,1 18,46 6,35 % 18,72 %
MICHELIN 1,01 22,5 99,30 7,11 % 31,94 %
GEMALTO 0,77 27,9 83,42 12,61 % 22,98 %
MASMOVIL 0,44 52,7 20,65 17,66 % 70,94 %
Datos Actualizados a jueves 30 abril 2015 (Bloomberg)

9. 9
Índices y Sectores: la divisa marca el mes de abril
Renta Variable
• La debilidad del dólar y su impacto en el precio de las materias
primas (repunte del petróleo y del iron ore) ha beneficiadoa índices
más ligados a materias primas como el FTSE100 (+2,7% en GBP) o el
mundo emergente. Por el contrario, índices más exportadores
ligados a la fortaleza del USD como el DAX (-3,9% vs -0,9% del IBEX
en abril).
• A nivel sectorial, vemos como por un lado sectores ligados al precio
de las commodities y a la evolución de la divisa, como el energético y
materiales básicos han destacado en las subidas. Y sectores más
globales como el químico, retail y autos presentan el peor
comportamientorelativo dentro del Stoxx600.
• Algo temporal, algo necesario,algo esperado. Seguimos pensando
que 2015 sigue siendo el año de la renta variable europea , que
presenta la primera subida de crecimientode beneficios de las
empresas europeas desde 2011 y por tanto seguiríamos dando
mayor peso en carteras a los índices europeos frente al resto de
desarrollados.
• A nivel sectorial, esperamos que tras un inicio de año muy positivo
para los sectores ligados al consumo impulsados tanto por la
fortaleza del USD como la debilidaddel crudo, sean los sectoresde
corte más doméstico y regional los que tomen el relevo en las
subidas. Destacamos aquí al sectorial bancario,en donde una
posible mejora del crédito en Europa serviría de catalizador para que
tomase el relevo en las subidas en la segunda parte del año.
• Junto a esto seguimos pensando en sectores como el de utilities y
energético (ambos presentan buena rentabilidadpor dividendo)
como complemento ideal a la exposición más cíclica, y en donde en
un entorno de tipos bajos debería seguir contando con flujos de
entrada en las caídas.
Análisis Sectorial: Cartera
Análisis Sectorial: Stoxx 600

10. 10
Fondos de inversión
RentabilidadesDiferentes aproximaciones para la RV Global
• Seguimos pensando que la renta variable sigue siendo un activo
por el que apostar de cara a final de año, pero la aproximación de
cómo jugar este activo a través de renta variable global puede ser
diferente.
• Los diferentes estilos y aproximaciones pueden marcar el
conseguir resultados diferentes, más aún en el momento del ciclo
económico en el que nos encontramos donde la elección de una
geográficao sector es clave en el resultados final.
• Por esta razón el tener varios fondos donde elegir para mezclar en
carteras globales pueden ayudar a posicionarnos en mercados o
sectores con el propósito final de tener carteras más equilibradas y
óptimas desde el punto de vista de rentabilidad, volatilidad y
composiciónde nuestras carteras
• A este respecto podemos clasificar los fondos seleccionados:
• Fondos de rentas (dividendos)
• DWS TOP DIVIDEND: La selección de compañías la realiza desde
un punto de vista conservador, por lo que consideran que lo
importante no es el crecimiento de los dividendos sino la
estabilidad de los mismos. Por ello su inversión se basa en el S&P
500 Aristocrats Index, que contiene las compañías que no han
recortado dividendos en los últimos 25 años.
Estadísticos

11. 11
Fondos de inversión
Grafico riesgo/rentabilidadDiferentes aproximaciones para la RV Global
• Fondos temáticos/sectoriales
• ROBECO GLOBAL CONSUMER TREND: mantiene en cartera
compañías que puedan obtener beneficio del incremento en el
consumo discrecional en sus respectivos mercados finales. Al final,
50-70 compañías. Temas de inversión actuales: Consumo digital:
rentabilizar el paso de “internet en casa” a “internet móvil”.
Consumo emergente: el aumento del poder adquisitivo en los
países emergentes abre dos vías principales de negocio, consumo
discrecional y de cobertura de necesidades básicas por parte de las
clases medias y consumo de lujo por parte de las clases altas. Y
grandes marcas: los consumidores se sienten atraídos por las
compañías que conocen y en las que confían.
• MS GLOBAL QUALITY: La selección de compañías se basa en la
búsqueda de valores que sean capaces de generar valor a los
accionistas en el l/p (márgenes estables, altos niveles de flujos de
caja, sólidos balances y grandes marcas diferenciales en su sector).
En momentos de pánico, hay huidas hacia la calidad y esa es su
máxima a la hora de seleccionar valores y el valor añadido que
aporta el fondo. Cartera muy sesgada al sector consumo, salud y
tecnologías de la información (Nestle, Novartis, British American
Tobacco, Google , Microsoft, Timer Warner). Entre UK y Europa se
concentra más del 50% de la cartera y en US un 45%.
Caidas maximas
Buscando la
frontera eficiente

12. 12
Fondos de inversión
Matriz de correlacionesDiferentes aproximaciones para la RV Global
• Fondos value y con bajo tracking error
• MFS GLOBAL EQUITY: MFS tiene en todos sus productos algunas
características comunes, como dar mucha importancia al análisis
fundamental o el control del riesgo en épocas bajistas. Esto se
refleja en el comportamiento en trimestres con mercados por
debajo del -5%, en los que supera al índice más que en cualquier
otro entorno. En entornos más normalizados (entre -5% y +5%)
también lo supera, mientras que en momentos muy alcistas, se
puede quedar un poco atrás. Se basan en los fundamentales de las
compañías y se autodenominan como GARP (crecimiento a precios
razonables). Buscan empresas con crecimientos superiores a la
media, que sean sostenibles y con capacidad de generar cash
flows. Lógicamente también se fijan en que las valoraciones frente
a comparables sean buenas. En cartera tienen entre 80 y 100
valores, con una rotación baja.
• ROBECO BP GLOBAL PREMIUM: Su filosofía de inversión está
basada en lo que denominan “triple círculo”: Valoración,
Fundamentales y Business Momentum. De su gestión destaca que
el exceso de Rentabilidad aportado, en su mayoría, proviene de la
selección de valores. Su cartera está compuesta por 70-135
nombres con un Market Cap mínimo de 250 millones de USD. Su
Benchmark: MSCI World (sin política expresa de Tracking Error).
Recientementeaumenta su peso en Europa en small y mid caps.
Evolucion historica

13. 13
Información de mercado

14. 14
Fondos de inversión
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11356,1 -0,61 -1,4 8,6 10,5 3,4% 1,6 6,7 21,6 21,0 16,5 14,0
EE.UU. Dow Jones 18035,5 -0,02 1,5 8,8 1,2 2,4% 3,2 8,9 16,0 15,5 16,2 14,8
EE.UU. S&P 500 2106,9 -0,05 1,9 11,8 2,3 2,0% 2,9 9,9 18,3 18,4 17,9 15,9
EE.UU. Nasdaq Comp. 5023,6 -0,23 2,5 22,1 6,1 1,1% 3,8 12,9 36,2 29,3 22,2 19,0
Europa Euro Stoxx 50 3609,1 -2,40 -2,4 12,8 14,7 3,4% 1,6 6,7 22,3 21,7 15,6 13,9
Reino Unido FT 100 6949,1 -1,48 2,6 2,5 5,8 3,8% 2,0 7,2 18,8 26,3 16,6 14,6
Francia CAC 40 5032,7 -2,82 0,0 12,2 17,8 3,2% 1,6 7,3 25,6 25,7 16,3 14,5
Alemania Dax 11423,8 -2,56 -4,5 19,0 16,5 2,8% 1,9 6,7 17,2 18,8 14,7 13,2
Japón Nikkei 225 19520,0 -3,05 1,2 36,6 11,9 1,5% 1,8 8,4 21,1 21,6 18,6 16,9
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1378,0 -0,17 2,1 11,9 2,5
Small Cap MSCI Small Cap 528,4 -1,62 -0,1 11,3 4,4
Growth MSCI Growth 3239,1 -0,70 1,5 18,5 5,1 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2158,9 0,56 3,2 5,7 0,6 Bancos 216,69 -0,36 1,12 8,24 14,79
Europa Seguros 282,39 -3,66 -5,66 23,58 12,71
Large Cap MSCI Large Cap 972,9 -2,46 -0,1 16,6 15,5 Utilities 331,08 -0,79 2,07 9,08 4,96
Small Cap MSCI Small Cap 371,2 -1,65 1,6 12,7 14,1 Telecomunicaciones 373,01 -1,49 1,62 24,16 16,55
Growth MSCI Growth 2312,0 -3,14 -0,1 14,6 11,9 Petróleo 336,57 -1,67 9,89 -5,98 18,31
Value MSCI Value 2370,3 -1,69 -0,2 5,8 9,6 Alimentación 625,53 -3,23 -0,87 22,77 13,51
Minoristas 360,42 -1,57 -2,22 14,99 15,63
Emergentes MSCI EM Local 53631,7 -0,08 8,0 14,8 10,9 B.C. Duraderos 747,69 -3,06 1,49 26,11 17,39
Emerg. Asia MSCI EM Asia 808,1 -0,45 8,5 19,2 12,3 Industrial 472,38 -2,44 -0,60 15,09 16,32
China MSCI China 84,2 0,10 21,8 43,6 27,5 R. Básicos 421,15 -0,41 5,46 2,55 12,01
India MXIN INDEX 1014,2 -3,03 -4,3 19,3 -0,2
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 70855,6 0,72 7,0 2,8 6,1
Brasil BOVESPA 55325,3 1,30 8,2 7,2 10,6
Mexico MXMX INDEX 6299,4 -0,11 2,7 -5,1 0,6
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 270,6 0,48 8,4 14,9 18,2
Rusia MICEX INDEX 1681,5 1,13 3,4 28,7 20,4 Datos Actualizados a jueves 30 abril 2015 a las 11:42 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

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Fondos de inversión
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,8% 3,1%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,8% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,4% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,4% 2,3% España 1,5% -0,2% -0,6% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,3% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 66,0 64,9 55,1 108,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1204,2 1194,0 1183,7 1291,6 Euribor 12 m 0,17 0,18 0,20 0,62
Índice CRB 227,3 220,8 211,9 309,5 3 años 0,15 0,15 0,24 1,07
Aluminio 1883,0 1806,0 1782,0 1813,0 10 años 1,48 1,37 1,27 3,02
Cobre 6145,0 5911,0 6055,0 6715,0 30 años 2,49 2,26 2,05 4,12
Estaño 15750,0 15555,0 17205,0 23195,0
Zinc 2298,5 2235,0 2082,0 2055,0
Maiz 366,0 370,8 376,3 514,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 487,8 501,3 514,0 745,8 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 991,8 980,0 977,8 1260,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,4 10,3 11,1 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,48 1,37 1,27 3,02
Euro/Dólar 1,12 1,08 1,07 1,39 Alemania 0,32 0,17 0,21 1,47
Dólar/Yen 118,93 119,58 120,13 102,24 EE.UU. 2,05 1,96 1,95 2,65
Euro/Libra 0,72 0,72 0,72 0,82
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,20 6,20 6,20 6,26 Itraxx Main 91,6 1,6 6,2 -20,7
Real Brasileño 2,96 3,01 3,23 2,24 Hivol 117,2 0,1 1,6 -19,8
Peso mexicano 15,25 15,35 15,26 13,08 X-over 350,4 2,9 4,3 -2,3
Rublo Ruso 51,61 50,82 58,19 35,66 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a jueves 30 abril 2015 a las 11:42 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

16. 16
Calendario Macroeconómico
Lunes 4 Mayo Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día Japón Japón - Día de la Naturaleza
Todo el día Reino Unido Reino Unido - Festivo de principios de mayo
3:45 China PMI manufacturero de HSBC (Abr) 49,2
9:15 España PMI manufacturero de España (Abr) 54,3
9:15 España PMI de servicios de España (Abr) 57,3
9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Abr) 53,3
9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Abr) 48,4
9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Abr) 51,9
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Abr) 51,9
10:30 Zona Euro Confianza del inversor en la zona euro - Sentix (May) 20
16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Mar) 1,70% 0,20%
Martes 5
Mayo
Zona Datos Estimado Anterior
Todo el día Japón Japón - Día de la Naturaleza
10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Abr) 57,8
11:00 Zona Euro IPP en la zona euro (Mensual) (Mar) 0,50%
14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Mar) -40,00B -35,40B
15:45 Estados Unidos PMI compuesto de Markit (Abr) 57,4
15:45 Estados Unidos PMI de servicios (Abr) 57,8
16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (Abr) 56,6
16:00 Estados Unidos PMI no manufacturero del ISM (Abr) 56,5 56,5
Miércoles 6
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
Todo el día Japón Japón - Día de la Naturaleza
3:45 China PMI de servicios de HSBC (Abr) 52,3
9:45 Italia PMI de servicios de Italia (Abr) 51,6
9:50 Francia PMI de servicios de Francia (Abr) 50,8
9:55 Alemania PMI de servicios de Alemania (Abr) 54,4
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit en la zona euro (Abr) 53,5

17. 17
Calendario Macroeconómico II
10:00 Zona Euro PMI de servicios en la zona euro (Abr) 53,7
10:30 Reino Unido PMI de servicios (Abr) 58,9
11:00 Zona Euro Ventas minoristas en la zona euro (Mensual) (Mar) -0,20%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Abr) 195K 189K
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (1T) -1,20% -2,20%
14:30 Estados Unidos Costes laborales unitarios (Trimestral) (1T) 3,60% 4,10%
Jueves 7
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (Mar) -0,90%
8:45 Francia Producción industrial de Francia (Mensual) (Mar)
8:45 Francia Balanza comercial de Francia (Mar) -3,4B
13:30 Estados Unidos Informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo (Abr) 36,6K
21:00 Estados Unidos Crédito al consumo (Mar) 15,50B 15,52B
Viernes 8
Mayo
Zona Dato Estimado Anterior
4:20 China Exportaciones (Anual) (Abr) -15,00%
4:20 China Importaciones (Anual) (Abr) -12,70%
4:21 China Balanza comercial (Abr) 3,08B
8:00 Alemania Producción industrial de Alemania (Mensual) (Mar) 0,20% 0,20%
8:00 Alemania Balanza comercial de Alemania (Mar) 19,7B
9:00 España Producción industrial de España (Anual) (Mar) 0,60%
10:00 Italia Producción industrial de Italia (Mensual) (Mar) 0,60%
10:30 Reino Unido Balanza comercial (Mar) -10,34B
10:30 Reino Unido Balanza comercial no comunitaria (Mar) -3,24B
14:30 Estados Unidos Ingresos medios por hora (Mensual) (Abr) 0,20% 0,30%
14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Abr) 223K 126K
14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Abr) 62,70%
14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Abr) 205K 129K
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Abr) 5,40% 5,50%
16:00 Estados Unidos Inventarios mayoristas (Mensual) (Mar) 0,30% 0,30%

18. 18
Resultados
Lunes 4 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Comcast Corp Q1 2015 0.738
Estados Unidos Cognizant Technology Solutions Corp Q1 2015 0.695
Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp Q1 2015 -0.64
Estados Unidos Sysco Corp Q3 2015 0.414
Estados Unidos EOG Resources Inc Q1 2015 0.009
Estados Unidos Tyson Foods Inc Q2 2015 0.723
Martes 5 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Lufthansa AG Q1 2015 -0.395
Alemania adidas AG Q1 2015 1049
Alemania Infineon Technologies AG Q2 2015 0.122
España Mapfre SA Q1 2015
Estados Unidos Walt Disney Co/The Q2 2015 1098
Estados Unidos Discovery Communications Inc Q1 2015 0.384
Estados Unidos Frontier Communications Corp Q1 2015 0.044
Estados Unidos Newfield Exploration Co Q1 2015 0.08
Estados Unidos Electronic Arts Inc Q4 2015 0.257
Estados Unidos Emerson Electric Co Q2 2015 0.761
Estados Unidos DIRECTV Q1 2015 1544
Estados Unidos HCP Inc Q1 2015 0.782
Estados Unidos Noble Energy Inc Q1 2015 0.026
Estados Unidos CenturyLink Inc Q1 2015 0.585
Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co Q1 2015 0.711
Estados Unidos News Corp Q3 2015 0.07
Estados Unidos Devon Energy Corp Q1 2015 0.254
Reino Unido HSBC Holdings PLC Q1 2015 0.223
Reino Unido Aberdeen Asset Management PLC S1 2015 0.169
Miércoles 6 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Bayerische Motoren Werke AG Q1 2015 2415
Bélgica Anheuser-Busch InBev NV Q1 2015 1145
España Gas Natural SDG SA Q1 2015 0.5
España Mediaset Espana Comunicacion SA Q1 2015 0.08
España Gamesa Corp Tecnologica SA Q1 2015
Estados Unidos Twenty-First Century Fox Inc Q3 2015 0.391

19. 19
Resultados II
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp Q1 2015 0.04
Estados Unidos Transocean Ltd Q1 2015 0.587
Estados Unidos MetLife Inc Q1 2015 1414
Estados Unidos Whole Foods Market Inc Q2 2015 0.425
Estados Unidos Marathon Oil Corp Q1 2015 -0.456
Estados Unidos Occidental Petroleum Corp Q1 2015 0.043
Estados Unidos Spectra Energy Corp Q1 2015 0.426
Estados Unidos Kimco Realty Corp Q1 2015 0.352
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Q1 2015 0.174
Reino Unido J Sainsbury PLC Y 2015 0.257
Reino Unido Sage Group PLC/The S1 2015 0.12
Reino Unido Imperial Tobacco Group PLC S1 2015 0.881
Jueves 7 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Siemens AG Q2 2015 2558
Alemania E.ON SE Q1 2015
AlemaniaMuenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG in MuenchenQ1 2015 4.36
Alemania LANXESS AG Q1 2015 0.41
Alemania Beiersdorf AG Q1 2015 0.733
Alemania Continental AG Q1 2015 3.31
Alemania Henkel AG & Co KGaA Q1 2015 1143
Alemania HeidelbergCement AG Q1 2015 -0.715
España ArcelorMittal Q1 2015 -0.086
España Endesa SA Q1 2015 0.33
España Repsol SA Q1 2015 0.334
España Grifols SA Q1 2015 0.41
España Amadeus IT Holding SA Q1 2015 0.493
Estados Unidos CA Inc Q4 2015 0.498
Estados Unidos CBS Corp Q1 2015 0.75
Estados Unidos PPL Corp Q1 2015 0.684
Estados Unidos NVIDIA Corp Q1 2016 0.332
Estados Unidos Apache Corp Q1 2015 -0.588
Holanda ING Groep NV Q1 2015 0.32
Italia Enel SpA Q1 2015
Reino Unido Randgold Resources Ltd Q1 2015 0.579
Reino Unido BT Group PLC Y 2015 0.296

20. 20
Resultados III
Viernes 8 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos NRG Energy Inc Q1 2015 0.19
Estados Unidos Health Care REIT Inc Q1 2015 1039
Reino Unido BG Group PLC Q1 2015 0.081

21. 21
Dividendos
Lunes 4 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Continental AG 3,25 EUR Anual
Alemania BASF SE 2,80 EUR Anual
Bélgica Anheuser-Busch InBev NV 1,50 EUR Semestral
España Inditex SA 0,21 EUR Anual
España Mediaset Espana Comunicacion SA 0,08 EUR Anual
España Mediaset Espana Comunicacion SA 0,02 EUR n/a
Martes 5 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Intel Corp 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos Starbucks Corp 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos Discover Financial Services 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp 0,02 USD Trimestral
Estados Unidos FirstEnergy Corp 0,36 USD Trimestral
Francia Veolia Environnement SA 0,70 EUR Anual
Francia L'Oreal SA 2,70 EUR Anual
Miércoles 6 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Volkswagen AG 4,86 EUR Anual
Estados Unidos Pfizer Inc 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos Wells Fargo & Co 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Delta Air Lines Inc 0,09 USD Trimestral
Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc 0,49 USD Trimestral
Estados Unidos International Business Machines Corp 1,30 USD Trimestral
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos Boeing Co/The 0,91 USD Trimestral
Estados Unidos CMS Energy Corp 0,29 USD Trimestral
Finlandia Nokia OYJ n/a EUR Anual
Francia Accor SA 0,95 EUR Anual

22. 22
Dividendos II
Jueves 7 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania Allianz SE 6,85 EUR Anual
Estados Unidos Apple Inc 0,52 USD Trimestral
Estados Unidos MetLife Inc 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Altera Corp 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos Noble Energy Inc 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos CONSOL Energy Inc 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos Wynn Resorts Ltd 0,50 USD Trimestral
Francia Danone SA 1,50 EUR Anual
Reino Unido BP PLC 0,10 USD Trimestral
Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC 9,62 GBp Semestral
Reino Unido G4S PLC 5,82 GBp Semestral
Reino Unido Admiral Group PLC 22,50 GBp Semestral
Reino Unido Admiral Group PLC 26,50 GBp n/a
Reino Unido London Stock Exchange Group PLC 12,80 GBp Semestral
Reino Unido Barclays PLC 1,00 GBp Trimestral
Viernes 8 Mayo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Alemania E0,ON SE 0,50 EUR Anual
Alemania adidas AG 1,50 EUR Anual
Alemania HeidelbergCement AG 0,75 EUR Anual
España Bolsas y Mercados Espanoles SHMSF SA 0,71 EUR 3x A YEAR
España ArcelorMittal n/a USD Anual
Estados Unidos Hudson City Bancorp Inc n/a USD Trimestral
Francia Lafarge SA 1,27 EUR Anual

23. 23
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