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Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
02 de julho de 2012

   BRASIL
   Produção Industrial - maio
         A atividade industrial de maio, segundo nossas estimativas, deve ter recuado 0,5% ao longo
         do mês (livre de efeitos sazonais), cravando sua terceira queda consecutiva. Com isso, se
         estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de 0,2% em abril
         para -0,40%. Na comparação anual, nós esperamos uma queda de 3,3%, abaixo do nível de
         abril (-2,9%).
         Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores antecedentes:
                  1. O INA, da FIESP, teve recuo de 0,3% em abril, mantendo-se no campo negativo
                     pelo segundo mês consecutivo. Os números de maio ainda não são conhecidos;
                     contudo, considerando a queda de 3,1% na produção de veículos segundo a
                     ANFAVEA, consideramos um recuo próximo a 0,3%.
                  2. De acordo com a ABCR, o trânsito de veículos pesados nas estradas trouxe nova
                     variação negativa (-2,8% em abril e -0,2% em maio);
                  3. Nova queda, de 3,1%, na produção de aço bruto segundo a IAB;
                  4. Por outro lado, a produção de papel ondulado, segundo números da ABPO,
                     apontou alta de 2,3%; da mesma forma, a Petrobras divulgou elevação de 3% na
                     produção de petróleo e gás.


   IGP – DI - junho
         O IGP-DI de junho deverá vir de 0,91% em maio para 0,61%, com pequena queda frente ao
         IGP-10 (0,73%) e o IGP-M (0,66%) para o mês em questão. Ainda que a projeção esteja pouco
         acima da nossa estimativa há um mês atrás (trabalhávamos com variação mais próxima de
         0,50%), mais importante é perceber a tendência de desaceleração dos IGPs futuros. Nossas
         estimativas ainda apontam para variações mais comedidas dos índices mensais ao longo do
         trimestre iniciado em julho; contudo, nosso acompanhamento de preços no atacado aponta
         para alguma retomada dos IPAs, principal risco para nossas projeções.
         Para junho, as principais contribuições negativas (ou inflacionários) permanecem: (i) os
         preços do minério de ferro e (ii) a alta de outras matérias-primas brutas, como a soja e
         derivados além de certos produtos perecíveis. A variação do IPA permanece alta mas perde
         força (de 0,91% para 0,70%). O IPC-DI segue o comportamento dos IPCs semanais calculados
         pela FGV-RJ, com variação em 0,11%. Conforme observamos nas últimas semanas, ainda que
         algumas contribuições negativas (em termos de maior inflação) dos índices ao consumidor,
         como ‘Despesas diversas’ e ‘Saúde’, começam a ceder, ‘Alimentos’ voltaram a acelerar. Por
         fim, o INCC-DI, continuará refletindo – em menor escala - os ajustes salariais típicos da época,
         vindo de 1,88% para mais de 1,20%.


   IPCA - junho
         O índice de junho deverá avançar 0,10%, abaixo do número de maio (0,36%) e do IPCA-15 de
         junho (0,18%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses ficará em
         4,94%, abaixo dos 4,99% fechados no mês anterior. De fato, seria o menor patamar desde
         setembro/10.
             •    ‘Bens Industriais’ caem de forma expressiva com o recuo nos preços de automóveis
                  (pós-IPI) e elevações mais comedidas de itens como ‘Despesas Pessoais’ (leia-se fim
                  do período de ajustes mais agudos em cigarros) e ‘Vestuários’ (período de descontos).
             •    ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar abaixo dos números de maio porém em nível
                  elevado (próximo a 0,65%). A pressão de certos alimentos perecíveis explica a
                  desaceleração comedida.



                                                                                                       1
•    ‘Administrados’ apresentarão alguma melhora, na esteira de reajustes moderados do
       item ‘Saúde’ e descompressão de itens como energia elétrica em ‘Habitação’; além
       disso, as coletas apontam para deflação de combustíveis.
   •   ‘Serviços’ deverão trazer a principal aceleração por conta de itens como ‘Alimentos
       Fora de Domicílio’ e ‘Passagem aérea’; diferentemente, temos sinais de aumentos
       salariais mais comedidos de empregados domésticos.
Em resumo, a abertura do IPCA deverá ser positiva e com risco da mediana das estimativas
(0,13% segundo a Bloomberg e 0,17% segundo Relatório Focus) ser surpreendida positivamente
(em termos de menor inflação). Diversamente, para o trimestre iniciado em julho esperamos
pequena aceleração nas medidas mensais (entre 0,20% e 0,40%). Além disso, as novas quedas
na inflação acumulada em 12 meses deverão ser mais contidas, segundo nossas estimativas,
até atingir o nível final de 4,80%. Reforçamos nossa visão de que o cenário inflacionário não
preocupa enquanto persistir a fraca perspectiva de crescimento mundial.




Marco Antonio Maciel                                    Marco Antonio Caruso
Economista-chefe                                        Economista
Banco Pine                                              Banco Pine




                                                                                           2
Horário                                                                          Projeções
 Data                     País        Período                     Evento                              Consenso Anterior
            local                                                                              Pine
  2-jul     04:55     Alemanha         junho     Sondagem Industrial PMI (Revisão)               -      44.70    44.70
Segunda     05:00     Z. do Euro        junho    Sondagem Industrial PMI (Revisão)               -      44.80    44.80
            05:30      R. Unido        junho     Sondagem Industrial PMI                         -     46.50    45.90
            06:00     Z. do Euro        maio     Taxa de Desemprego                              -     11.1%     11.0%
            08:00        Brasil         junho    IPC-S                                           -      0.10%    0.16%
            10:00        Brasil         junho    Sondagem Industrial PMI                         -        -      49.30
            11:00         EUA           junho    Sondagem Industrial                             -     52.00    53.50
            15:00        Brasil         junho    Balança Comercial Mensal                        -    USD350M USD2,9B
            22:00        China         junho     Sondagem Serviços PMI                           -        -       55.2
 3-jul      06:00     Z. do Euro        maio     Preços ao Produtor                              -      2,5%      2,6%
 Terça      08:00        Brasil         junho    Sondagem do Comércio                            -        -         -
           09:00         Brasil         maio     Produção Industrial (% m/m dessaz.)          -0,5%    -0,4%    -0,2%
           09:00         Brasil         maio     Produção Industrial (% a/a)                  -3,3%    -3,1%    -2,9%
            11:00         EUA           maio     Encomendas Industriais                          -      -0,1%    -0,6%
            23:30        China         junho     Sondagem Serviços PMI                           -        -       54.7
 4-jul        -          EUA              -      Feriado: Mercados Fechados                     -         -         -
Quarta      05:00     Z. do Euro        junho    Sondagem Composite PMI (Revisão)                -      46.00    46.00
            05:00     Z. do Euro        junho    Sondagem Serviços PMI (Revisão)                 -      46.80    46.80
            06:00     Z. do Euro        maio     Vendas no Varejo                                -      -1,0%    -2,5%
            10:00        Brasil         junho    Sondagem Serviços PMI                           -        -      49.70
            12:30        Brasil           -      Fluxo Cambial Semanal                           -        -         -
 5-jul      05:30      Espanha            -      Venda de títulos (Bonds)                        -        -         -
Quinta      06:00       França            -      Venda de títulos (Bonds)                        -        -         -
            08:00      R. Unido           -      Taxa de Juros                                   -     0.50%     0.50%
           08:00         Brasil        junho     IGP-DI                                       0.61%    0.57%    0.91%
           08:45      Z. do Euro          -      Taxa de Juros                                0.75%    0.75%     1.0%
            09:15         EUA           junho    Relatório de Emprego                            -     100 Mil  133 Mil
            09:30         EUA          30/jun    Jobless Claims                                  -     385 Mil  386 Mil
            10:30        Brasil         junho    Vendas e Produção de Veículos                   -        -     280 Mil
            11:00         EUA           junho    Sondagem Serviços                               -      53.00    53.70
            07:00     Alemanha          maio     Produção Industrial                             -     0.13%    -2.20%
 6-jul     09:00         Brasil        junho     IPCA                                         0.10%    0.13%    0.36%
 Sexta     09:30         EUA           junho     Variação da folha de pagamento                  -     90 Mil   69 Mil
           09:30         EUA           junho     Taxa de Desemprego                           8.30%    8.20%    8.20%




  Disclaimer: Esta matéria é de caráter estritamente informativo. O Pine não se responsabiliza por quaisquer decisões
  tomadas tendo como base os dados e comentários contidos neste material.


                                                                                                                        3

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  • 1. Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação 02 de julho de 2012 BRASIL Produção Industrial - maio A atividade industrial de maio, segundo nossas estimativas, deve ter recuado 0,5% ao longo do mês (livre de efeitos sazonais), cravando sua terceira queda consecutiva. Com isso, se estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de 0,2% em abril para -0,40%. Na comparação anual, nós esperamos uma queda de 3,3%, abaixo do nível de abril (-2,9%). Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores antecedentes: 1. O INA, da FIESP, teve recuo de 0,3% em abril, mantendo-se no campo negativo pelo segundo mês consecutivo. Os números de maio ainda não são conhecidos; contudo, considerando a queda de 3,1% na produção de veículos segundo a ANFAVEA, consideramos um recuo próximo a 0,3%. 2. De acordo com a ABCR, o trânsito de veículos pesados nas estradas trouxe nova variação negativa (-2,8% em abril e -0,2% em maio); 3. Nova queda, de 3,1%, na produção de aço bruto segundo a IAB; 4. Por outro lado, a produção de papel ondulado, segundo números da ABPO, apontou alta de 2,3%; da mesma forma, a Petrobras divulgou elevação de 3% na produção de petróleo e gás. IGP – DI - junho O IGP-DI de junho deverá vir de 0,91% em maio para 0,61%, com pequena queda frente ao IGP-10 (0,73%) e o IGP-M (0,66%) para o mês em questão. Ainda que a projeção esteja pouco acima da nossa estimativa há um mês atrás (trabalhávamos com variação mais próxima de 0,50%), mais importante é perceber a tendência de desaceleração dos IGPs futuros. Nossas estimativas ainda apontam para variações mais comedidas dos índices mensais ao longo do trimestre iniciado em julho; contudo, nosso acompanhamento de preços no atacado aponta para alguma retomada dos IPAs, principal risco para nossas projeções. Para junho, as principais contribuições negativas (ou inflacionários) permanecem: (i) os preços do minério de ferro e (ii) a alta de outras matérias-primas brutas, como a soja e derivados além de certos produtos perecíveis. A variação do IPA permanece alta mas perde força (de 0,91% para 0,70%). O IPC-DI segue o comportamento dos IPCs semanais calculados pela FGV-RJ, com variação em 0,11%. Conforme observamos nas últimas semanas, ainda que algumas contribuições negativas (em termos de maior inflação) dos índices ao consumidor, como ‘Despesas diversas’ e ‘Saúde’, começam a ceder, ‘Alimentos’ voltaram a acelerar. Por fim, o INCC-DI, continuará refletindo – em menor escala - os ajustes salariais típicos da época, vindo de 1,88% para mais de 1,20%. IPCA - junho O índice de junho deverá avançar 0,10%, abaixo do número de maio (0,36%) e do IPCA-15 de junho (0,18%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses ficará em 4,94%, abaixo dos 4,99% fechados no mês anterior. De fato, seria o menor patamar desde setembro/10. • ‘Bens Industriais’ caem de forma expressiva com o recuo nos preços de automóveis (pós-IPI) e elevações mais comedidas de itens como ‘Despesas Pessoais’ (leia-se fim do período de ajustes mais agudos em cigarros) e ‘Vestuários’ (período de descontos). • ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar abaixo dos números de maio porém em nível elevado (próximo a 0,65%). A pressão de certos alimentos perecíveis explica a desaceleração comedida. 1
  • 2. ‘Administrados’ apresentarão alguma melhora, na esteira de reajustes moderados do item ‘Saúde’ e descompressão de itens como energia elétrica em ‘Habitação’; além disso, as coletas apontam para deflação de combustíveis. • ‘Serviços’ deverão trazer a principal aceleração por conta de itens como ‘Alimentos Fora de Domicílio’ e ‘Passagem aérea’; diferentemente, temos sinais de aumentos salariais mais comedidos de empregados domésticos. Em resumo, a abertura do IPCA deverá ser positiva e com risco da mediana das estimativas (0,13% segundo a Bloomberg e 0,17% segundo Relatório Focus) ser surpreendida positivamente (em termos de menor inflação). Diversamente, para o trimestre iniciado em julho esperamos pequena aceleração nas medidas mensais (entre 0,20% e 0,40%). Além disso, as novas quedas na inflação acumulada em 12 meses deverão ser mais contidas, segundo nossas estimativas, até atingir o nível final de 4,80%. Reforçamos nossa visão de que o cenário inflacionário não preocupa enquanto persistir a fraca perspectiva de crescimento mundial. Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso Economista-chefe Economista Banco Pine Banco Pine 2
  • 3. Horário Projeções Data País Período Evento Consenso Anterior local Pine 2-jul 04:55 Alemanha junho Sondagem Industrial PMI (Revisão) - 44.70 44.70 Segunda 05:00 Z. do Euro junho Sondagem Industrial PMI (Revisão) - 44.80 44.80 05:30 R. Unido junho Sondagem Industrial PMI - 46.50 45.90 06:00 Z. do Euro maio Taxa de Desemprego - 11.1% 11.0% 08:00 Brasil junho IPC-S - 0.10% 0.16% 10:00 Brasil junho Sondagem Industrial PMI - - 49.30 11:00 EUA junho Sondagem Industrial - 52.00 53.50 15:00 Brasil junho Balança Comercial Mensal - USD350M USD2,9B 22:00 China junho Sondagem Serviços PMI - - 55.2 3-jul 06:00 Z. do Euro maio Preços ao Produtor - 2,5% 2,6% Terça 08:00 Brasil junho Sondagem do Comércio - - - 09:00 Brasil maio Produção Industrial (% m/m dessaz.) -0,5% -0,4% -0,2% 09:00 Brasil maio Produção Industrial (% a/a) -3,3% -3,1% -2,9% 11:00 EUA maio Encomendas Industriais - -0,1% -0,6% 23:30 China junho Sondagem Serviços PMI - - 54.7 4-jul - EUA - Feriado: Mercados Fechados - - - Quarta 05:00 Z. do Euro junho Sondagem Composite PMI (Revisão) - 46.00 46.00 05:00 Z. do Euro junho Sondagem Serviços PMI (Revisão) - 46.80 46.80 06:00 Z. do Euro maio Vendas no Varejo - -1,0% -2,5% 10:00 Brasil junho Sondagem Serviços PMI - - 49.70 12:30 Brasil - Fluxo Cambial Semanal - - - 5-jul 05:30 Espanha - Venda de títulos (Bonds) - - - Quinta 06:00 França - Venda de títulos (Bonds) - - - 08:00 R. Unido - Taxa de Juros - 0.50% 0.50% 08:00 Brasil junho IGP-DI 0.61% 0.57% 0.91% 08:45 Z. do Euro - Taxa de Juros 0.75% 0.75% 1.0% 09:15 EUA junho Relatório de Emprego - 100 Mil 133 Mil 09:30 EUA 30/jun Jobless Claims - 385 Mil 386 Mil 10:30 Brasil junho Vendas e Produção de Veículos - - 280 Mil 11:00 EUA junho Sondagem Serviços - 53.00 53.70 07:00 Alemanha maio Produção Industrial - 0.13% -2.20% 6-jul 09:00 Brasil junho IPCA 0.10% 0.13% 0.36% Sexta 09:30 EUA junho Variação da folha de pagamento - 90 Mil 69 Mil 09:30 EUA junho Taxa de Desemprego 8.30% 8.20% 8.20% Disclaimer: Esta matéria é de caráter estritamente informativo. O Pine não se responsabiliza por quaisquer decisões tomadas tendo como base os dados e comentários contidos neste material. 3